观点总结
- 锡精矿：本周（10.27-10.31）锡精矿加工费无变化，云南40%锡精矿加工费为12200元/吨，江西与湖南60%锡精矿加工费为8200元/吨。9月锡精矿进口量8714吨，同比增加10.79%，但1-9月累计进口量同比减少26.67%，关注佤邦复产进度。
- 精炼锡：本周云南与江西精炼锡冶炼企业开工率小幅下降至68.72%，仍处高位。9月锡锭进口量1269吨，同比下降35%。本周进口盈亏区间为（-21067，-16999）元，印尼9月精炼锡出口量4844.21吨，同比减少3.94%，环比增加近50%。
- 锡焊料：2025年9月国内样本企业锡焊料总样本开工率回升至74.83%，处于偏低水平。截止2025年8月，全球半导体销售额同比增速21.7%，中国9月半导体产量同比增长19.07%，集成电路出口同比增长16.78%。9月手机产量环比上升20.23%，同比下降11.82%；计算机产量环比上升11.89%，同比下降5.2%；光电子器件产量同比增长21.61%。关注AI和政策对消费的拉动效果。光伏玻璃开工率61.64%，库存周转天数27.11天，维持低迷。
- 锡化工：截止10月31日，PVC周度开工率78.26%，环比上升1.69%，乙烯法利润-545元/吨，电石法利润-763元/吨，维持亏损。地产方面，30城商品房成交套数同比下降，1-9月地产施工面积同比回落9.4%，竣工面积同比减少15.45%。
- 库存：国内社会库存下降144吨至6684吨。
- 沪锡：本周（10.27-10.31）沪锡加权持仓量升至69703手。宏观氛围略有消退，美联储降息25BP但12月降息不确定性增加，中国10月制造业PMI降至49。供应端，冶炼开工率小幅下降至68.72%，仍处高位，关注缅甸佤邦锡矿复产。需求端，锡焊料开工率低，传统行业需求疲软，光伏装机同比大幅下降。锡价高位震荡，高价抑制消费但补库较少导致库存下降。
- 研究结论：中短期锡价下方有支撑，但高价对消费抑制令上方空间承压，预计价格维持高位震荡。
