沪锡市场周报：宏观情绪积极向好 锡价短期震荡走强

「2023.12.22」 沪锡市场周报 宏观情绪积极向好锡价短期震荡走强 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡期价震荡偏强，最低为205500元/吨，最高为213730元/吨，振幅为3.96%。宏观面，美国12月Markit制造业PMI初值为48.2，低于预期及前值，服务业PMI初值为51.3，高于预期及前值，制造业活跃度持续回落，但服务业需求有所回暖，整体经济或仍保持一定韧性；美国第三季度实际GDP年化季率显示整体经济增速再次 上扬但弱于预期、三季度核心PCE物价指数年化终值超预期下修促使市场加强美联储降息的预期。往后看，在经济增速以及通胀水平接连下调的情况下，市场或再次前置明年美联储降息节点，短期内美元指数受利率预期下修的影响或将相对承压，提振有色金属，基本面上，部分炼厂有停产检修计划，加上矿端紧张预期仍在，且近期库存维持去库，锡价格震荡偏强。 行情展望：虽需求端消费淡季下，电子消费疲软，但缅甸佤邦地区选矿厂开工率维持 较低水平，锡矿紧缺供应预期收紧，加工费下调，近期云南某冶炼企业检修，下旬其 它冶炼企业多有7-30天不等的检修计划，供应端总体趋紧，加上近期宏观情绪向好，带动商品情绪多头强势，短期将以震荡偏多为主。 策略建议：操作上建议，SN2402合约短期区间206000-216000震荡偏多交易为主，止 损参考1000元/吨，注意风险控制和交易节奏。 来源：瑞达期货研究院3 本周期货价格收涨 锡期货价格 250000 240000 230000 220000 元210000 35000 33000 31000 29000 美 27000 /200000 25000 元 吨190000 180000 170000 160000 150000 23000 吨 / 21000 19000 17000 15000 期货收盘价(连续):锡 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 400000 20000 15000 350000 10000 元300000 / 吨250000 5000 0 -5000 200000 -10000 150000 -15000 基差 锡现货 期货结算价(连续):锡 45161 45125 45085 45044 45007 44971 44925 44889 44853 44809 44771 44735 44698 44657 44617 44574 44537 44501 44454 44418 44382 44343 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月22日，沪锡收盘价为209590元/吨，较12月15日上涨1180元/吨，涨幅0.57%；截至2023年12月21日，伦锡收盘价为25240美元/吨，较12月15日下跌160美元/吨，跌幅0.63%。 截至2023年12月22日，沪锡基差为-1080元/吨。4 本周锡镍比值持平 上期所锡镍价格比值 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 锡/镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 2020-09-25 2020-11-25 2021-01-25 2021-03-25 2021-05-25 2021-07-25 2021-09-25 2021-11-25 2022-01-25 2022-03-25 2022-05-25 2022-07-25 2022-09-25 2022-11-25 2023-01-25 2023-03-25 2023-05-25 2023-07-25 2023-09-25 2023-11-25 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月22日,上期所锡镍价格当前比值为1.6，较12月15日持平 5 沪锡持仓量增加 持仓量 160,000.00 140,000.00 120,000.00 手100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 期货持仓量:锡 图5、沪锡持仓量走势 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 手 8000.0000 6000.0000 4000.0000 2000.0000 0.0000 -2000.0000 -4000.0000 -6000.0000 -8000.0000 SHFE锡 2023-11-14 2023-12-14 来源：wind瑞达期货研究院 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 截至2023年12月22日，沪锡前20名净持仓为-3629手，较2023年12月18日减少1944手。 截至2023年12月22日，沪锡持仓量为63928手，较12月15日增加2877手,增幅4.71%。6 供应端——锡矿进口同比增加精锡产量同比上涨 锡矿砂及精矿进口量 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 25,000.00 中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 图7、国内锡矿进口 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内SMM精炼锡产量 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.40 精炼锡产量精炼锡:产量:预测值 2023-09 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 来源：wind瑞达期货研究院 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 海关总署数据显示，2023年10月，当月进口锡矿砂及精矿25298.93万吨，环比增加248.35%，同比增加124.16%。今年1-10月，进口锡矿砂及精矿204519.28万吨，同比增加4.47%。 SMM数据显示，2023年11月，精炼锡产量为1.55万吨，下月预测值为1.54万吨；1-11月，精炼锡累计产量15.32万7 吨，同比增加2.16%。 供应端——本年精锡进口同比增加 进口盈亏:锡 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 -80,000.00 -100,000.00 中国:进口盈亏:锡 图9、精炼锡进口盈亏 2023-03-14 2022-03-14 2021-03-14 2020-03-14 2019-03-14 2018-03-14 2017-03-14 2016-03-14 2015-03-14 2014-03-14 2013-03-14 2012-03-14 2011-03-14 2010-03-14 2009-03-14 2008-03-14 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进�口量（吨） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 中国:进口数量:精炼锡:当月值 中国:�口数量:精炼锡及合金:当月值 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月21日，锡进口盈亏为-16053.83元/吨，较2023年12月14日上涨2492.67元/吨，涨幅13.44%。 海关总署数据显示，2023年10月精炼锡进口量为3480.66万吨，环比增加14.62%，同比减少2.12%；1-10月精炼锡累计进口 24264.59万吨，同比增加3.99%；2023年10月精炼锡出口量为1074.26万吨，环比增加46.96%，同比增加40.55%；1-10月8 精炼锡累计出口10275.93万吨,同比增加19.21%。 供应端——LME锡市库存减少 LME锡库存 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2500 2000 1500 吨 1000 500 0 2020-04-102021-04-102022-04-102023-04-10 总库存:LME锡 LME锡:注销仓单:合计:全球 上期所锡库存（吨) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-04-29 2021-04-29 2022-04-29 2023-04-29 库存小计:锡:总计 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月21日，LME锡库存为7730吨，较12月14日减少210吨，降幅2.64%；截至2023年12月15日，国内锡库存小计为5430吨，较上周增加353吨，增幅6.95%；截至2023年12月22日，国内锡库存期货为5229吨，较12月15日增加222吨，增幅 4.43%。9 需求端——电子行业产量环比上涨 焊锡条价格 280,000.00 230,000.00 180,000.00 130,000.00 80,000.00 2019-11-15 2020-11-15 2021-11-15 2022-11-15 2023-11-1 价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧 中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 3580000 3080000 2580000 2080000 1580000 1080000 2019-05 40,000,000.00 35,000,000.00 30,000,000.00 25,000,000.00 20,000,000.00 15,000,000.00 10,000,000.00 5,000,000.00 0.00 2020-05 2021-05 2022-05 2023-05 中国:产量:集成电路:累计值 中国:产量:集成电路:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 2023年12月21日,云锡华锡个旧锡焊条63A价格为143830元/吨，较2023年