铁矿石期货周报：铁水止降，钢厂补库预期支撑价格

短期观点：

• 供应端：全球发运环比小幅下滑，但整体仍高位。澳洲巴西发运总量环比减少150.8万吨，其中澳洲发运量环比减少102万吨，巴西发运量环比减少48.8万吨。45港口到港量环比减少76.7万吨。
• 需求端：日均铁水产量226.58万吨，环比持平；高炉开工率78.32%，环比下降0.15%；高炉炼铁产能利用率84.94%，环比上升0.01个百分点；钢厂盈利率37.23%，环比上升1.3个百分点。

铁矿石（I）：

• 库存：截至12月25日，45港库存15858.66万吨，环比增加346.03万吨；钢厂进口矿库存环比增加136.24万吨至8860.19万吨。
• 05合约短线区间操作为主，区间参考760-810，建议800左右试空。

行情展望：

• 供应端：全球发运仍处于高位水平，年末两大矿山冲量对供应有支撑。未来两周到港量仍将维持偏高水平。
• 需求端：铁水产量整体降至历史偏低位，部分钢厂复产，但仍有钢厂检修。钢厂盈利率改善，淡季叠加大修，预计后续复产力度有限。
• 库存层面：铁矿库存延续累库，以澳矿为主。到港量维持中性偏高水平，疏港量偏低，预计累库格局仍将维持，但边际累库空间收敛。
• 结论：短期供需矛盾难以形成趋势性下跌，价格上方存在高库存压制，下方有钢厂低库存补库预期支撑，预计铁矿价格或震荡运行。
• 策略：建议05合约短线区间操作为主，区间参考760-810。

一、价格和价差 二、供应

• 四大矿山发运
• 铁矿石月度进口量
• 中国非主流矿进口结构
• 国产精粉产销（分地区） 三、需求 四、库存

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