铁矿石期货周报：钢厂小幅补库，需求端铁水产量高位运行对近月合约有支撑，1-5反套止盈离场

铁矿石期货周报 钢厂小幅补库，需求端铁水产量高位运行对近月合约有支撑，1-5反套止盈离场 周敏波 投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 观点汇总 品种 主要观点 本周操作建议 上周操作建议 需求：统计局口径1-10月粗钢产量8.507亿吨，同比下降3%（-2396.5万吨）；生铁产量7.151亿吨，同比-4%（-2963.8万吨）。高频数据Mysteel口径下，1-10月铁水产量6.264亿吨，同比下降4.3%（-2789万吨），降幅稍大于统计局口径。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材终端需求有提振预期，后续持续跟踪。 供应：进口矿保持增量预期，海关总署1-10月铁矿石进口量10.238亿吨，同比+5%（+4830万吨）。分结构来看，澳巴同比+3%（+2062万吨）至8.364亿吨，其中澳洲同比+0.1%（+40万吨）至6.17亿吨，巴西同比+10%（+2022万吨）至2.194亿吨；非主流进口量同比+17%（+2767万吨）至1.874亿吨，增幅较上月有所收缩，增量主要由印度、南非、秘鲁及 铁矿石（I）乌克兰等国家贡献。 库存：截至11月21日，45港库存1.532亿吨，环比周一+51.7万吨，环比上周四+38.9万吨；钢厂进口矿库存环比 +119.3至9173万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。 行情展望：钢厂小幅补库，需求端铁水产量高位运行对近月合约有支撑，1-5反套止盈离场。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供增需减，钢厂与港口库存小幅上升。供应来看，本周到港量增幅明显，但考虑到近期海外发运量季节性走弱，后期到港量中枢有季节性小幅下移预期，但全年增量有望维持。需求来看，本周Mysteel口径日均铁水产量小幅下降（-0.14万吨），降幅低于SMM口径（-3.2万吨）；据SMM数据披露，静态下，未来几周铁水产量有小幅下降预期，后市持续关注实际复产高度。库存来看，本周钢厂库存有补库迹象，后续原料冬储或对盘面有支撑，但考虑到淡季下钢厂进一步复产的空间不大，预计补库水平与去年同期接近；港口库存1.532亿吨，维持高位运行。钢材端数据来看，Mysteel口径下，本周五大材增产去库，表需韧性仍存；整体来看，钢材产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显，盘面受宏观情绪影响较大，操作上，1-5反套止盈离场，建议观望为主。 1-5反套止盈离场，单边观望为主 1-5反套持有 2 一、价格和价差 价格：现货价格环比上涨，普氏62%指数100美元附近波动 矿粉（元/吨） 本周 上周 周环比 高品 卡粉 895 864 31 巴混 778 743 35 中品 PB粉 771 736 35 纽曼粉 770 737 33 麦克粉 754 716 38 金布巴粉 714 683 31 低品 SP10 691 662 29 扬迪粉 731 696 35 FMG混合粉 696 673 23 超特粉 659 625 34 普指Fe62%数氏（美元/吨） 102.40 98.70 3.70 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 日照港现货价格：卡粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 1600 1400 1200 1000 800 600 日照港现货价格：PB粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20232024 2020 2021202220232024 普氏Fe62%指数（美元/吨） 日照港现货价格：超特粉（元/吨） 日照港现货价格：罗伊山粉（元/吨） 210 190 170 150 130 110 90 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1200 1000 800 600 400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1550 1350 1150 950 750 550 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 202120222023202420202021202220232024 2020 2021202220232024 价格：现货价格跌幅大于盘面，基差小幅走强 400 350 300 250 200 150 100 50 01合约基差：卡粉（元/吨） 358 308 258 208 158 108 58 01合约基差：PB粉（元/吨） 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 01合约基差：金布巴粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 458 408 358 308 258 208 158 108 58 8 01合约基差：超特粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 20202021202220232024 跨期价差 1-5价差（元/吨） 110 90 本周 上期 周环比 9-1价差 -27 -17.5 -9.5 1-5价差 10 6.0 4 5-9价差 17 11.5 5.5 70 50 30 10 -10 -30 -50 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 5-9价差（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 160 110 60 10 -401 -90 -140 -190 -240 2020 2021202220232024 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 9-1价差（元/吨） 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 矿粉间价差 240 190 140 90 40 卡粉-PB粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 PB粉-(卡粉+超特)/2（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 350 300 250 200 150 100 PB粉-超特粉（元/吨） 168 148 128 108 88 68 48 28 PB粉-金布巴粉（元/吨） 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 合约分布情况 连铁合约月差走势（元/吨） 800.00 790.00 780.00 770.00 760.00 750.00 740.00 730.00 720.00 01合约02合约03合约04合约05合约12合约 2024-11-222024-11-212024-11-202024-11-192024-11-182024-11-152024-11-14 二、库存维持高位 库存：总库存高位累库，其中港库与厂库均环比上升 28000 27000 26000 25000 24000 23000 22000 21000 20000 库存：45港口+247家钢厂（万吨） 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 库存：247家钢厂（万吨） 19000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 45港库存（万吨）47港库存（万吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 10000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 11000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 20202021202220232024 库存：本周钢厂小幅补库，库消比跟随上涨 45港日均疏港量（万吨） 247家钢厂进口矿日耗（万吨） 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 320 310 300 290 280 270 260 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 247家钢厂库消比（天） 2020 2021202220232024 45 43 41 当前值 上期值 环比 45港日均疏港量（万吨） 326.98 325.66 1.32 247家钢厂进口矿日耗（万吨） 292.61 292.89 -0.28 247家钢厂库存消费比（天） 31.35 30.91 0.44 39 37 35 33 31 29 27 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 15港分品种库存 三、供应 供应：45港到港量累计同比增加超5600万吨，增幅5.4% 到港情况 本周 上期 环比 累计周均值 同比 累计周均值同比 累计同比 45港到港量 2782 2327 455 2419 391 123 5666 47港到港量 2906 2490 416 2533 403 131 6018 3100 45港到港量（万吨） 3300 47港到港量（万吨） 2800 2600 2300 2100 1600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 45港到港量：MA4（万吨）47港到港量：MA4（万吨） 2800 2600 2400 2200 2900 2700 2500 2300 2000 1/12/13/14/15/16/17