国海良时期货研究所 方雅君 从业资格号:F03102079投资咨询号:Z0021209 2024年9月13日 目录 一 总览 铁矿石基本面数据分析 2 【基本面】供需双强之下,钢厂小范围补库带动港口小幅去库。供给端,海外铁矿石发运仍然较高,近期主流澳巴发运继续回升、非主流发运继续下 滑,根据航程,后续到港仍有增量预期,加上进口矿落地仍有利润,短期内进口仍将处于增长态势。国内方面,矿山已然开始增产,加上国内在海外投资的铁矿石陆续投产,总体铁矿供给增量预期明显。需求端,港口有惜售动作,成交一般,但铁水在钢厂利润修复之际小幅上升,接连下跌的焦炭贡献了铁水的性价比,从钢厂复产和检修节奏看,铁水进入上行通道,后续铁水上涨将带动铁矿石刚需,从钢厂铁矿石库存回暖可以看出,低库存下钢厂的补库策略容易引发矿价反弹。因此,周内到港的下滑、疏港的增加和钢厂的补库行为促成了港口库存的下滑,但发运的增量仍然为港口去库承压。 【行情总结】宏观预期回暖+成材反弹+钢厂补库带动矿价反弹,但基本面的宽松导致矿石难以走出独立行情,更多的是跟随成材波动。周内,以螺纹为首的钢材价格出现明显的反弹,带动炉料价格反弹。一方面,政策真空期、前期的超跌反弹之下,消息面频繁的扰动带动市场预期回暖,加上美联储降息时间的逼近带动矿价反弹至90美金以上。另一方面,周内铁水继续回升,钢厂对铁矿小幅补库,近年来钢厂的谨慎心态让补库的信号意义显得更加重要,短周期内钢厂明显的补库动作让市场对钢厂利润修复、铁水回升速度充满期待,加上本周螺纹表需超预期回暖,此番反弹可谓是市场期盼已久的旺季预期的一定程度兑现。更重要的是,临近中秋假期,周内持仓量出现下滑,铁矿石减仓过节的意图明显。但要看到的是,而近期地产数据的持续走弱、制造业PMI连续两个月的偏弱、专项债发行速度加快但形成实物量有限制约着终端对钢材的需求,海外包括加拿大、巴西、印度等国继续对中国钢材实行反倾销调查,未来钢材化解过剩产能的直接方式——出口或也将出现松动,打击市场信心,进一步制约钢价和铁矿石价格。因此,中长期内铁矿石的下行趋势仍然没有看见明显的反转信号,而短期旺季预期带来的反弹虽仍有空间,但呈现的状态或许是一波三折的,随着美联储降息的落地,国内政策的施展空间带动矿价情绪好转而回暖,但中长期内钢铁产业过剩产能的化解政策才是扭转下行周期的关键因素,置换产能的接续政策四季度或有出台,后续将持续关注。 【策略】当前铁矿石跟涨成材,短期内情绪扰动明显,预计维持震荡走势,700-750元/吨附近承压,可等钢厂复产、粗钢平控政策落地等信号明确之 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 目录 总览 铁矿石基本面数据分析 二 价格端——海外价格指数:跟涨成材 MB价格指数:62%粉矿低铝MB价格指数:58%粉矿 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 MB价格指数:巴西65%粉矿TSI新加坡铁矿石掉期:结算价 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 9 价格端——海外品牌价格:成材价格反弹带动矿价上行 PB粉:61.5%Fe:澳大利亚产:品牌价格:青岛港(美元) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 纽曼粉:62.3%Fe:澳大利亚产:品牌价格:青岛港(美元) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 巴混(BRBF):63%Fe:马来西亚产:品牌价格:青岛港(美元) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 金布巴粉:60.5%Fe:澳大利亚产:品牌价格:青岛港(美元) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 超特粉:56.5%Fe:澳大利亚产:品牌价格:青岛港(美元) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 卡拉加斯粉:65%Fe:巴西产:品牌价格:青岛港(美元) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 10 价格端——海外品牌溢价:溢价基本保持平稳 PB粉:61.5%Fe:澳大利亚产:品牌溢价:青岛港巴混(BRBF):63%Fe:马来西亚产:品牌溢价:青岛港 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 金布巴粉:60.5%Fe:澳大利亚产:品牌溢价:青岛港(美元)卡拉加斯粉:65%Fe:巴西产:品牌溢价:青岛港(美元) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 11 价格端——国内港口现货价格:价格反弹,部分贸易商惜售情绪渐浓 PB粉:61.5%Fe:品牌价格:青岛港:力拓 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 麦克粉:60.8%Fe:品牌价格:青岛港:BHP 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 FMG混合粉:58.5%Fe:品牌价格:青岛港:FMG 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 超特粉:56.5%Fe:品牌价格:青岛港:FMG 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 纽曼粉:62.5%Fe:品牌价格:青岛港:BHP 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 巴混(BRBF):63%Fe:品牌价格:青岛港:淡水河谷 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 价格端——国内港口现货价格:价格反弹,部分贸易商惜售情绪渐浓 卡拉拉精粉:65%Fe:品牌价格:青岛港 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 金布巴粉:60.5%Fe:品牌价格:青岛港:BHP 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 卡拉加斯粉:65%Fe:品牌价格:青岛港:淡水河谷 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 印度球团:63%Fe:品牌价格:青岛港 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 扬迪粉:57%Fe:品牌价格:青岛港:BHP 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 乌克兰精粉:65%Fe:品牌价格:青岛港(元/吨) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 铁精粉:65%Fe:汇总价格:辽宁:本钢集团五矿标准粉:61.5%Fe:品牌价格:曹妃甸港 非主流国家港口发运价格 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 大灵便型:期租:运费价格 价格端——国内航运价格:基本维持平稳 铁矿:运费价格:0.5-1万吨:江内港→舟山港(日) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 铁矿:运费价格:2-3万吨:江内港→青岛、日照(日) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 铁矿:运费价格:3-4万吨:江内港→北仑港(日) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 铁矿:运费价格:5000吨:江内港→鲅鱼圈、锦州、营口(日) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 铁矿:运费价格:1-2万吨:江内港→鲅鱼圈、锦州、营口(日) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 铁矿:运费价格:3-4万吨:江内港→鲅鱼圈、锦州、营口(日) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 价格端——期货:back结构占据主导 铁矿石主力合约:收盘价(元/吨) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 铁矿石主力合约成交量&持仓量 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 铁矿石期货合约期限结构(元/吨) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 铁矿石主力合约月间差:01-05(元/吨) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 铁矿石主力合约月间差:05-09(元/吨) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 铁矿石主力合约月间差:09-01(元/吨) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 价格端——基差:盘面基本跟随现货,基差波动幅度并不大 铁矿期、现货价格及基差铁矿基差:PB粉(61.5%) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 铁矿基差:超特粉(56.5%)铁矿基差:卡拉加斯粉(65%) 价格端——仓单与交割:未出现明显波动 DCE:铁矿:注册仓单(日)交割库仓单分布情况 铁矿石交割量和交割额 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 DCE:铁矿:单边交易:交割量 铁废差:江苏 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 目前铁废差显示铁水性价比高,长流程钢厂将有复产动力,主要因焦炭七轮降价的落地,碳元素价格持续下探带动铁水性价比回升。 PB粉:即期合约:现货落地利润 FMG混合粉:即期合约:现货落地利润 巴混(BRBF):即期合约:现货落地利润(日) 超特粉:即期合约:现货落地利润(日) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 金布巴粉:即期合约:现货落地利润 卡拉加斯粉:即期合约:现货落地利润 麦克粉:即期合约:现货落地利润(日) 纽曼粉:即期合约:现货落地利润 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 澳巴即期利润(美元) 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 铁矿:澳大利亚产:发货量:19个港口铁矿:巴西产:发货量:19个港口 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 铁矿:发货量:FMG→中国铁矿:发货量:淡水河谷→中国 铁矿:到港量:青岛港 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 铁矿:到港量:京唐港 铁矿石:产量:当月值 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 铁矿石产量:累计同比 需求端——港口疏港、成交情况:疏港增加带动港口去库 铁矿:进口:日均疏港量合计:47个港口铁矿:现货日均成交量合计:贸易商:中国主要港口 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 铁矿:远期现货日均成交量铁矿:进口量及金额 需求端——钢厂情况:钢厂铁水小幅回升,钢厂盈利率仍保持个位数 247家钢铁企业:铁水:日均产量:中国247家钢铁企业:高炉开工率:中国 数据来源:MysteeliFind国海良