铁矿石期货周报：铁水延续上升趋势，钢厂节前补库兑现，基差环比走强

铁矿石期货周报 铁水延续上升趋势，钢厂节前补库兑现，基差环比走强 周敏波 投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 观点汇总 品种 主要观点 本周操作建议 上周操作建议 铁矿石（I） 需求：统计局口径1-7月粗钢产量6.137亿吨，同比下降2.2%（-1279万吨）；生铁产量5.097亿吨，同比-3.7% （1924万吨）。高频数据Mysteel口径下，日均铁水产量折算1-7月生铁产量4.89亿吨，同比下降3.1%，降幅稍低于统计局口径；1-8月生铁产量5.6亿吨，同比下降3.4%（-1995万吨），降幅较7月扩大。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材终端需求有提振预期，后续持续跟踪。 供应：进口矿保持增量预期，海关总署1-7月铁矿石进口量7.144亿吨，同比+7%（+4563万吨）。分结构来看，澳巴同比+4%（+2018万吨）至5.753亿吨，增量主要由巴西贡献（同比+15%）；非主流进口量同比+22%（+2545万吨至1.391亿吨，增幅较上月有所放缓，增量主要由印度、秘鲁、伊朗等国家贡献。 库存：本周铁矿石港口库存小幅去库，主因钢厂出现补库行为，疏港量环比上升。截至9月12日，45港库存1.538亿吨，环比周一-43.3万吨，环比上周四-25.4万吨；钢厂库存环比+232.2至9090.4万吨，45港日均疏港量环比+8.9至311.6万吨。后期钢厂有持续复产预期，按需补库下港口库存或阶段性重新去库，但考虑到海外发运稳定运行，预计铁矿石库存持稳走势。 行情展望：本周铁水延续上升趋势，钢厂节前补库兑现，基差环比走强。基本面上，供增需减，库存年内新高。周环比来看，供平需增，钢厂小幅补库，港库小幅去库。Mysteel与钢银网数据显示，本周钢材维持去库趋势，表需环比修复；随着近期62%普氏指数回落至95美元以下，本周非主流发运降幅明显，叠加钢厂利润持续修复，短期来看，钢厂复产预期未改，按需补库下港口库存或阶段性去库，后续持续关注钢厂复产高度与补库情况。但长期来看，海外矿山稳定运行，全年需求存在同比下降预期，钢厂超量补库意愿不大，铁矿石高库存格局不改，长期估值承压，操作上，关注620-640附近支撑，可尝试卖出01合约1000元/吨虚值看涨期权，建议投资者注意头寸管理。 关注620-640附近支撑，可尝试卖出01合约1000元/吨虚值看涨期权 偏空操作，可尝试少量卖出01合约虚5%左右看涨期权 2 一、价格和价差 矿粉（元/吨） 本周 上周 周环比 高品 卡粉 815 810 5 巴混 709 698 11 中品 PB粉 699 687 12 纽曼粉 696 685 11 麦克粉 684 673 11 金布巴粉 633 620 13 低品 SP10 632 620 12 扬迪粉 635 623 12 FMG混合粉 624 626 -2 超特粉 590 575 15 普指Fe62%数氏（美元/吨） 92.65 91.75 0.90 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 日照港现货价格：卡粉（元/吨） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 日照港现货价格：PB粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 20202021202220232024 普氏Fe62%指数（美元/吨） 日照港现货价格：超特粉（元/吨） 日照港现货价格：罗伊山粉（元/吨） 170 150 130 110 90 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 900 800 700 600 500 400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1150 1050 950 850 750 650 550 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 20212022202320242020 2021202220232024 2020 2021202220232024 01合约基差：卡粉（元/吨）01合约基差：PB粉（元/吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 708 608 508 408 308 208 108 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 09合约基差：金布巴粉（元/吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 9-1价差（元/吨） 160 140 本周 上期 周环比 9-1价差 35.5 31 4.5 1-5价差 12.5 12.0 0.5 5-9价差 -48 -43.0 -5 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 1-5价差（元/吨）5-9价差（元/吨） 110 90 70 50 30 10 -101 -30 -50 200 /12/ 13/ 14/ 15/ 16/ 17/ 18/ 19/ 110/ 111/ 112/ 1 /1 2/ 13/ 14/ 15/ 16/ 17/ 18/ 19/ 110/ 111/ 112/ 1 150 100 50 0 1 -50 -100 -150 -200 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 240 190 140 90 40 卡粉-PB粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 PB粉-(卡粉+超特)/2（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 350 300 250 200 150 100 PB粉-超特粉（元/吨） 168 148 128 108 88 68 48 28 PB粉-金布巴粉（元/吨） 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 铁矿石合约价格走势（元/吨） 740.00 730.00 720.00 710.00 700.00 690.00 680.00 670.00 660.00 650.00 2024-09-062024-09-072024-09-082024-09-092024-09-102024-09-112024-09-122024-09-13 09合约10合约11合约12合约01合约05合约 二、库存维持高位 28000 27000 26000 25000 24000 23000 22000 21000 20000 库存：45港口+247家钢厂（万吨） 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 库存：247家钢厂（万吨） 19000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 45港库存（万吨）47港库存（万吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 10000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 11000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 20202021202220232024 45港日均疏港量（万吨）247家钢厂进口矿日耗（万吨） 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 320 310 300 290 280 270 260 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 247家钢厂库消比（天） 2020 2021202220232024 45 43 当前值 上期值 环比 45港日均疏港量（万吨） 311.6 302.74 8.86 247家钢厂进口矿日耗（万吨） 275.33 274.03 1.3 247家钢厂库存消费比（天） 33.02 32.33 0.69 41 39 37 35 33 31 29 27 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 三、供应 到港情况 本周 上期 环比 累计周均值 同比 累计周 45港到港量 2155 2217 47港到港 3100 45港到港量（万吨） 3300 47港到港量（万吨） 2800 2600 2100 1600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2300 1800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 45港到港量：MA4（万吨）47港到港量：MA4（万吨） 2800 2600 2400 2200 3100 2900 2700 2500 2300 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 45港压港天数（天）45港在港船只数量（条） 128220 108 88 200 180 160 68140 120 48 100 28 80 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 发运情况 本周 上期 环比 累计周均值 周同比 累计周均值同比 累计同比 全球发运量 3237 3160 76 304