全球宏观及大类资产配置周报

一、宏观脉络追踪 海外市场风险偏好温和回升，主要受美国三季度GDP超预期支撑。美国经济数据表现韧性，就业市场未显著恶化，通胀担忧缓解，市场对美联储未来流动性释放保持乐观。国内宏观利空有限，北京优化房地产政策对市场形成提振，预计股市行情震荡偏积极。

二、全球大类资产走势一览

1. 权益市场：全球股市普遍上涨，新兴市场表现优于发达市场。
2. 外汇市场：美元指数走弱，人民币汇率升值，主要货币走势分化。
3. 债券市场：主要国家十年期国债收益率窄幅震荡，美国国债收益率下行。
4. 商品市场：全球商品市场表现偏强，能源价格弱势震荡，金属板块表现强势，黄金突破前期高点。

三、大类资产周度展望

1. 贵金属：金价上涨，白银大涨，金银比下降至低位，资金做多情绪持续。美国经济数据支撑市场风险偏好，但需关注节日因素和减仓操作带来的回调风险。
2. 外汇：市场风险偏好继续上升，大宗商品短期快速上涨。美国经济走强，通胀降低，市场对美联储降息预期增强，大宗商品价格上涨本质是对未来通胀的预期强化。
3. 美股：市场风险偏好维持高位，科技和周期板块涨幅领先。美国经济维持韧性，关税扰动消退，居民消费支出超预期，美股预计震荡上行。
4. A股：中信一级行业中24个上涨，6个下跌。热点频发，成交量中枢回到1.9万亿，量价齐升，但融资余额快速上量，持币过节情绪不高。
5. 国债：机构交易行为趋于稳定，长端债券不跌反涨。央行未公布12月购债规模，市场期待央行购债额度放量，预计下周债市微观结构较为稳定，长端表现有望强于短端。

四、全球宏观经济数据跟踪

1. 海外高频经济数据：美国经济维持韧性，通胀预期回落，失业金申领人数维持高位，就业市场降温但未显著恶化，美联储开启每月400亿RMP后银行间系统流动性有望改善。
2. 国内高频经济数据：北京发布房地产新政，刺激购房需求。资金利率方面，DR007、R007等指标波动，回购交易方面，银行间质押式回购日均成交量增加。11月经济数据整体表现走弱，供需结构性问题仍然存在，投资、消费均显疲弱，外需韧性较强。社融同比多增，企业债和非标同比多增幅度较大，科创债和绿色债券发行强劲。11月CPI符合预期，PPI不及预期，物价K型分化特征初现。11月出口增速超预期，进口增速略不及预期，未来出口增速将维持韧性。