一、宏观脉络追踪
美伊局势恶化，地缘政治风险上升，推动能源、贵金属等大宗商品价格波动。美国经济数据呈现滞胀态势，政府关门导致GDP增速回落至1.4%，核心PCE超出预期。美联储维持观望态度，关税政策再生变数，特朗普寻求加征临时对等关税，市场避险情绪升温。
二、全球大类资产走势一览
- 权益市场：发达国家跑赢新兴市场，发达国家中主要指数上涨，新兴市场中香港恒生指数下跌。
- 外汇市场：美元指数反弹，新兴市场货币多数升值，发达国家货币普遍走弱。
- 债券市场：主要发达国家十年期国债收益率震荡运行，美国国债收益率上行，中国国债收益率保持稳定。
- 商品市场：受地缘政治风险影响，能源价格快速上行，贵金属和有色金属录得上涨。
三、大类资产周度展望
- 贵金属：美国经济放缓但未面临明显衰退压力，通胀压力犹存，美联储不排除加息可能，短期货币政策和基本面缺乏利多。金价走势震荡，建议回调买入的偏多思路。
- 外汇：特朗普政府关税政策变化和不确定性加大，市场避险情绪升温，短期波动难以降低。
- 美股：维持高位震荡，三大股指表现分化，科技主线分歧加大，盈利支撑和估值调整继续博弈。
- A股：春节假期期间中国权益资产表现疲弱，节后临近两会召开，将再度迎来宏观的混乱期，债市主线尚不清晰，AI或将继续成为股票市场的资金共识。
- 国债：节后市 场多空交 织，主 线 尚 不清 晰，叠 加做多 债市 赔率 下降，预计 国 债以 震 荡 为 主。
四、全球宏观经济数据跟踪
- 海外高频经济数据：美国Q4 GDP增速回落至1.4%，主要受政府关门拖累，零售销售增速回升，就业市场维持韧性。银行间市场流动性依然紧张，企业融资风险仍然可控。美国1月非农新增就业13万人，远超市场预期，失业率进一步回落至4.3%。
- 国内高频经济数据：春节消费数据表现温和，地产修复未见明显扩张。经济数据整体上延续了总量走弱、结构上供强需弱、内需弱于外需的格局。社融端表现和去 年差异不大，私人部门融资需求仍然较弱，政府债大量发行支撑社融读数；存款端存款加速搬家，非银存款大幅同比多增。1月PPI同比增速为-1.4%，环比增速为0.4%；CPI同比增速为0.2%，环比增速为0.2%。展望未来，通胀回升应能够持续。12月出口同比增速为6.6%，进口同比增速为5.7%，出口韧性较强。
