核心观点
- 地产竣工端缩量态势下，浮法玻璃需求或继续下滑：2026年玻璃盘面针对地产政策的博弈空间有限，政策逻辑已发生重大转变，政府部门更倾向于通过宏观的改善来带动地产。2026年地产竣工端预计继续面临有效稳地产政策缺位、竣工储备继续缩水、存量商品房去库压力大以及房企流动性压力大等多重压力，预计2026年竣工面积较2025年下滑10%左右，继续拖累浮法玻璃需求端。2024年以来单位建筑面积玻璃用量开始大幅提升，能够在一定程度上对冲部分来自竣工端的负面冲击。综合测算，2026年浮法玻璃消费量或较2025年下滑3%左右。
- 供给继续缩量，关注潜在减产可能：“产能置换制度”影响有限，2026年需关注沙河和湖北地区涉及燃料改造产线的停产可能。2026年浮法玻璃产量的上行潜在增量将主要来自2025年年内因环保压力延后到2026年春节后点火的部分产线，主要因为该部分新建产线所用的产能置换指标即将到期。除此之外，2026年有点火计划的产线多为视行情点火，市场处于下行阶段的点火概率较低。而下行潜在减量将主要来自高窑龄（尤其是10年以上）产线的冷修。预计2026年浮法玻璃产量较2025年下滑4%。
- 2026年行业仍有一定累库空间：由于需求端缩量更多，2026年浮法玻璃行业仍面临一定累库压力，预计2026年末库存水平或将达到497万吨（隆众口径）。
关键数据
- 2026年地产竣工面积预计较2025年下滑10%左右。
- 2026年浮法玻璃消费量预计较2025年下滑3%左右。
- 2026年浮法玻璃产量预计较2025年下滑4%。
- 2026年末浮法玻璃库存水平预计达到497万吨（隆众口径）。
- 2026年FG合约的波动区间预计在【900，1250】元/吨。
研究结论
- 2026年玻璃盘面针对地产政策能够展开的博弈空间有限，明年盘面的整体波动区间预计会较今年收窄。
- 建议盘面仍以逢高沽空的思路对待，区间内以逢高沽空操作为主。
- 2026年盘面变数或主要来自供给端，需重点关注沙河燃煤产线继续“煤改气”和湖北石油焦产线技改的潜在可能。
- 若后续落地结果超出预期，或带来盘面的上行风险。
风险提示
