机械设备行业跟踪周报：推荐工程机械开门红机遇，持续推荐燃气轮机、光模块设备

核心观点

• 工程机械：Q1开工旺季即将来临，看好板块Q1确定性机会。板块存在明显的春季躁动，一般会在Q1出现明显上涨行情。春季躁动的来源主要系政策导向下，工程机械迎来开工+销售旺季。受预算释放、春节后复工、气候适宜、两会后政策支持、市场促销等多方面因素影响，Q1一般为工程机械开工+销售旺季。2026年国内随着大项目逐渐开工、化债改善加速资金到位，有望迎来明显的春季躁动行情。
• 光模块设备：算力服务器出货高增拉动光模块需求，海外扩产自动化设备成为必选项。AI巨头资本开支持续加码，服务器出货量预期持续上修。光模块为算力Sacle Out核心组件，英伟达服务器将向Rubin架构演进，提出了更高的信号传输带宽需求；谷歌TPU服务器出货量预期提升，也将带动光模块需求持续上修。光模块领域引入自动化设备为必然趋势。
• 燃气轮机：美国AI数据中心扩张带动发电需求提升，看好国内设备商受益机会。AI数据中心建设带来大量用电需求，且对电力的可靠性、稳定性提出较高要求。由于美国电网基础设施大部分已经达到使用周期末期，美国科技巨头选择自行投资建设如核电、地热、其他可再生能源、燃油和燃气等发电设施以获取稳定可靠的电力。其中，燃气轮机发电具备建设周期快、电力输出稳定、发电资源要求低等特点，有望成为短期内最优的数据中心供电解决方案。全球燃气轮机市场主要由美国西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒（子公司索拉）等主导，国产替代空间较大。

关键数据

• 2025年11月制造业PMI为49.2％，环比增长0.2pct
• 2025年11月制造业固定资产投资完成额累计同比+1.9%
• 2025年11月挖机销量2.0万台,同比+14%
• 2025年11月国内挖机开工76.5h，同比-20%
• 2025年11月动力电池装机量93.5GWh,同比+39%
• 2026年全球服务器液冷市场空间有望达800亿，ASIC用液冷系统规模达294亿元，英伟达NVL72相关液冷需求达581亿元

研究结论

• 建议关注工程机械板块：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。
• 建议关注光模块设备：罗博特科、奥特维、天准科技、快克智能、博众精工、凯格精机、杰普特。
• 建议关注燃气轮机：杰瑞股份、豪迈科技、应流股份、联德股份。
• 首次覆盖，给予英维克“买入”评级。
• 建议关注：宏盛股份、中科曙光、捷邦股份、英伟达GB200/300NV72的RVL名单。
• 首次覆盖，给予天奇股份“增持”评级。
• 首次覆盖，给予巨星科技“买入”评级。
• 建议关注：先导智能、利元亨、纳科诺尔、川西机器、包头科发、Quintus。
• 建议关注：杭叉集团、安徽合力、仙工智能、中力股份、昆船智能、音飞储存、兰剑智能。