机械设备行业跟踪周报：推荐受益于北美制造业回流的燃气轮机&光伏设备；看好工程机械内需复苏

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报机械设备 推荐受益于北美制造业回流的燃气轮机光伏设备；看好工程机械内需复苏 增持（维持） 1推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2投资要点： 【燃气轮机】全球AI数据中心扩张带动发电需求提升，看好供应链里中国设备商潜在受益机会 1月21日特朗普宣布日本软银集团、美国开放人工智能研究中心（OpenAI）和美国甲 骨文公司三家企业将投资5000亿美元，用于美国AI基建，该项目初始投资1000亿美元，并计划在未来4年内扩展至5000亿美元。AI数据中心建设带来大量用电需求，且对电力的可靠性、稳定性提出较高要求，燃气轮机发电具备建设周期快、电力输出 2025年01月26日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 02160199784 zhouershdwzqcomcn 证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyidwzqcomcn 证券分析师韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyjdwzqcomcn 行业走势 稳定、发电资源要求低等特点，有望成为短期内唯一最优的数据中心供电解决方案。机械设备沪深300 看好燃气轮机头部集成商零部件供应商机会：杰瑞股份：西门子北美唯一授权成 套商、定制化集成优势突出。杰瑞此前在北美发电机组的业务主要为油气开采做配套，成套商的壁垒主要在于配套工程师需要及时响应（作业环境较为艰苦），杰瑞在油气领域具备专业团队，积累了较多定制化成套经验。应流股份：公司为燃机供应高温合金叶片，技术壁垒高，价值量占比2030，竞争对手产能严重不足，公司承接部分产业链转移需求。豪迈科技：公司主要做冷端铸件，包括铸件和缸体，对机加工能力要求较高，价值量占比约10。公司壁垒主要在于轮胎模具、机床、冷端部件协同作用较强，机加工能力突出，2006年就开始与GE、西门子等燃机头部客户合作，有望受益于产业链紧张带来的份额提升。联德股份：主业具备AI温控基建柴发机燃机逻辑、绑定核心客户。 【船舶】船舶制造：船厂业绩拐点已至，供给刚性下造船行业景气度有望延续 根据克拉克森，2024年全球新造船订单量创下17年以来最高，全球船厂共签订新船订 单17亿。供给刚性之下，船价维持较高水平，截至2024年12月28日，克拉克森新造船指数较年初上涨6，距离2008年历史峰值13。中国船厂于本轮上行周期中最为受益：根据工信部数据，2024年我国造船完工量048亿DWT，同比增长14；新接订单量11亿DWT，同比增长59，截至12月底，手持订单量21亿DWT，同比增长50。2024年我国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占全球总量的56、74和63。随前期减值计提、低利润率订单交付，我国船厂盈利拐点已现：12024年中国船舶预计实现归母净利润3340亿元，同比增长1235，单Q4实现归母净利润1017亿元，同比增长160337，环比增长20101；22024年中国重工预计实现归母净利润115135亿元，同比扭亏，单Q4实现归母净利润24亿元，同比扭亏，环比变动464。当前造船链核心标的在手订单饱满，截至2024年末中国船舶中国重工分别为281203亿美元，且结构持续优化。南北船重组背景下，国内格局、相关标的经营质量有望改善，继续推荐【中国船舶】，建议关注【中国动力】 【工程机械】看好2025年国内中大挖景气度回升，关注出口结构性机会 国内市场：根据草根调研，2025年1月国内挖掘机开工率延续2024年12月向好趋势，在积极的财政政策支持下，下游需求持续回暖。我们认为，2025年工程机械内销有望 受益于下游基建回款端边际好转雅鲁藏布江电站等大项目支撑，中大挖销量有望持续改善。海外市场：分地区来看，2025年预计亚非拉等新兴地区仍有望保持快速增长；欧美地区降幅有望收窄，且库存水平已经降至低位，尤其是北美市场，部分公司在北 美地区库存水平从高点12个月已经下降至34个月，随着主机厂在北美渠道、后市场、产品型谱等方面逐步完善，2025年中国品牌有望在北美地区实现突破。分产品来看，主机厂普遍对矿机、高机、农机等新兴产品在全球提份额具备较强信心，当前国产主机厂在新兴品类市场份额普遍较低，有望实现较快增速。推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。 【光伏设备】美国本土光伏产能布局有望加速，HJT路线为美国光伏最优解 看好AI发展降息周期带来的光伏发电需求，美国光伏本土产能建设兴起。一是AI爆 发带来大量发电需求，电力缺口亟待填补，而地热和核电的地域限制大建设周期长，光伏电站的建设周期相对较短，且不受地理位置的限制；二是户用光伏受高利率影响最大，降息有望刺激装机；此外美国IRA法案在制造端和安装端对本土的光伏项目进 24 20 16 12 8 4 0 4 8 12 16 2024125202452520249232025122 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》 20240910 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速估值底部的油服装备》 20240908 123 东吴证券研究所 行补贴。HJT为美国光伏市场最优解，成本专利方面具备显著优势。相比较TOPcon，HJT可降低20的碳排放（全流程低温工艺）、节约70的用电量（工序少低温工艺）、节约60的人工数量（仅4道工序）、节约2060的用水量，因此是最适合美国本土扩产的光伏技术路线，根据我们测算，在美国补贴助力下，HJT的盈利水平约为56美分w，在这样的盈利水平下，12年时间左右实现设备投资回本；此外美国专利保护机制完善，TOPCon与BC有较大专利风险，HJT在海外，尤其是美国的产能规划中，不会受到创始企业的专利诉讼。目前多家海外光伏企业已开始布局HJT产线。中国光伏设备具备显著优势，看好设备出海新机遇。重点推荐迈为股份、奥特维。 【人形机器人】产业链催化频出，看好人形机器人量产在即 人形机器人产业链催化频出：1）1月8日，Tesla于推特预告，第三代Optimus原型机 将于未来几周内发布；2）1月9日，马斯克于视频中提及，25年Optimus量产规划达千台级别，26年产量有望增加10倍（510万台），27年有望再增加10倍（50万台以上）；3）1月11日，OpenAI发布招聘信息，显示其正重新组建机器人部门，包括自主研发机器人及定制传感器套件。4）1月15日，富士康与优必选宣布，双方将就人形机器人在智能制造领域的应用建立全方位长期战略合作关系。5）1月9日，中国科大与埃夫特子公司启智智能机器人共建具身智能实验室。展望2025年，人形机器人迈入量产元年，地方政府，车企，互联网大厂纷纷加码人形机器人，产业链有望迎来密集催化期。 富士康与优必选签订框架，看好三条重要人形机器人产业链：1）T链主线：推荐【三 花智控】【拓普集团】【绿的谐波】【鸣志电器】，建议关注【北特科技】【洲新春】 【斯菱股份】等；2）华为链：推荐【雷赛智能】【赛力斯】；建议关注【兆威机电】 【中坚科技】【埃夫特】【拓斯达】等；3）多产业链共振标的：建议关注【豪能股份】 【中大力德】【柯力传感】等。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 223 东吴证券研究所 内容目录 1建议关注组合5 2近期报告5 3核心观点汇总6 4行业重点新闻17 5公司新闻公告18 6重点高频数据跟踪19 7风险提示22 323 东吴证券研究所 图表目录 图1：2024年12月制造业PMI为501，环比下降02pct19 图2：2024年12月制造业固定资产投资完成额累计同比92019 图3：2024年12月金切机床产量80万台，同比3520 图4：2024年12月新能源乘用车销量160万辆，同比34（单位：辆）20 图5：2024年12月挖机销量19万台同比16（单位台）20 图6：2024年12月小松挖机开工108h，同比195（单位：小时）20 图7：2024年12月动力电池装机量754GWh同比5721 图8：2024年11月全球半导体销售额5782亿美元，同比20721 图9：12月工业机器人产量71382台，同比36721 图10：12月电梯、自动扶梯及升降机产量为139万台同比0721 图11：2024年11月全球散货船新接订单量同比7121 图12：2024年11月我国船舶新接手持订单同比分别1404821 表1：建议关注组合5 423 1建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 工程机械 三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精密、柳工、山 推股份、中国龙工 东吴证券研究所 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、洪田股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 船舶集运中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2近期报告 【光伏设备】深度报告：美国本土光伏产能布局有望加速，HJT路线为美国光伏最 优解 【通用自动化】年度策略报告：通用设备需求筑底静待复苏，挖掘细分方向的机 会 【锂电设备】年度策略报告：看好国内龙头扩产重启海外整车厂入局，关注固态电池等新技术产业化进度 【工程机械】年度策略报告：看好工程机械2025年国内外共振，矿山电动化贡献新增长点 【人形机器人】年度策略报告：人工智能的终极载体，量产在即开启十年产业大周 期 【检测服务】年度策略报告：强者恒强的千亿赛道，受益内需企稳新兴产业发展 523 东吴证券研究所 提速 【光伏设备】点评报告：陕西实行光伏领跑计划，看好更高效率的光伏新技术 【叉车】点评报告：12月叉车销量同比12，出口引领增长 【华测检测】2024业绩快报点评报告：业绩增长稳健，毛利率稳中有升 3核心观点汇总 光伏设备：美国本土光伏产能布局有望加速，HJT路线为美国光伏最优解 看好AI发展降息周期带来的光伏发电需求，美国光伏本土产能建设兴起：TrendForce预计2024全年美国新增光伏装机量达50GW，预计2025年有望突破60GW。未来需求的关键在于一是AI爆发带来大量发电需求，电力缺口亟待填补，而地热和核电的地域限制大建设周期长，光伏电站的建设周期相对较短，且不受地理位置的限制；二是户用光伏受高利率影响最大，降息有望刺激装机；此外美国光伏用户价格敏感度不高，组件价格溢价明显。从供给端来看，美国对进口光伏产品施加201、301等关税政策，自建产能势在必行，还推出IRA法案在制造端和安装端对本土的光伏项目进行补贴，生产方面美国成本结构和中国差异大，主要体现在人工、水电费及固定资产折旧，熟练工人短缺、高工资及低人效