零售行情回顾
- 本周（12月22日-12月26日），商贸零售指数上涨0.16%，跑输上证综指（上涨1.88%），板块表现在31个一级行业中位居第24位。
- 2025年年初至今，零售行业指数上涨10.00%，表现弱于大盘（上证综指累计上涨18.26%）。
- 零售各细分板块中，钟表珠宝板块本周涨幅最大（0.18%）；2025年年初至今，商业物业经营板块领跑（涨幅20.18%）。
- 个股方面，本周东百集团（+28.4%）、百大集团（+18.4%）、中国中免（+11.5%）涨幅靠前，南京商旅、中央商场、大连友谊跌幅靠前。
零售观点：潮宏基线上线下推新，毛戈平推出冬季新品
- 潮宏基：举办2026新春现货展销会，推出故宫文化主题新品预售，携手代言人宋轶进行抖音直播上新，通过“线下展销+云店预售+直播上新”组合拳推动新品销售，并强化系列化表达与品牌印记。
- 毛戈平：推出2026年冬季新品“琉光赋活”护肤系列，覆盖菁华水、精华液、面霜及眼部精华，以“雪感”肤触与清透质地为差异化记忆点，提升产品故事张力，强化品牌高端心智。
投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司
- 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等。
- 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等。
- 投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等。
- 投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。
风险提示
行业动态
- 林清轩：全球发售进行中，即将登陆港交所。
- 巨子生物：携手Nordberg Medical，加速重组胶原蛋白全球化。
- 天猫超市臻选：天猫超市自有品牌“臻选”升级。
- 创健医疗：重组胶原蛋白植入剂正式获国家药监局批准。
- 琉光赋活：毛戈平发布2026年新品“琉光赋活”系列。
重点公司分析
- 周大福：FY2026H1营收同比-1.1%，同店销售重拾增长，产品结构持续优化。
- 潮宏基：2025Q1-Q3营收同比+28.4%，三季度经营业绩超预期，产品和渠道持续优化。
- 永辉超市：2025Q3经营业绩短期承压，门店调改加速推进。
- 爱婴室：2025Q1-Q3营收同比+10.4%，主业门店稳健扩张，万代合作持续推进。
- 豫园股份：2025Q3利润受物业开发业务拖累有所承压，主业调整及出海打开成长空间。
- 丸美生物：2025Q1-Q3营收同比+25.5%，业绩亮眼，多赛道布局有望驱动业绩增长。
- 珀莱雅：2025Q1-Q3营收同比+1.9%，双11表现亮眼，看好公司多品牌矩阵助业绩增长。
- 朗姿股份：2025Q1-Q3营收同比+0.9%，三季度营收改善，看好内生+外延驱动业绩增长。
- 爱美客：2025Q1-Q3营收同比-21.5%，业绩承压，内生+外延布局期待业绩回暖。
- 华熙生物：2025Q1-Q3营收同比-18.4%，利润端延续恢复趋势，期待业绩稳步攀升。
- 贝泰妮：2025Q1-Q3营收同比-13.8%，三季度扭亏为盈，产品矩阵扩容双11业绩亮眼。
- 福瑞达：2025 Q3业绩略承压，期待双11大促业绩改善。
- 润本股份：2025Q3驱蚊业务高增，看好双11大促业绩表现。
- 老铺黄金：2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级。
- 毛戈平：2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上。
- 巨子生物：2025H1业绩稳健，大单品迭代与渠道拓展持续验证。
- 上美股份：2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间。
- 周大生：2025Q1-Q3营收同比-37.4%，三季度经营业绩改善，关注产品和渠道结构优化。
- 科笛-B：2025H1归母净利润亏损扩大19.1%，剥离欧玛业务业绩短期承压，期待管线商业化迎来拐点。
