商贸零售行业周报：商务部支持跨境电商发展新动能，Temu推出半托管模式

证商务部支持跨境电商发展新动能，Temu 研 券推出半托管模式 究——行业周报（20240122-0126） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 电商： 日期: 2024年01月28日 商务部支持跨境电商发展新动能，Temu推出半托管模式。1月26 日，商务部副部长王受文在新闻发布会上表示，要继续培育跨境电商 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 这个外贸新动能，一是出台《拓展跨境电商出口、推进海外仓发展的若干措施》；二是发展“跨境电商+产业带”，鼓励传统外贸企业转型跨境电商，支持头部企业带动上下游供应链协同发展，依托各地的跨 境电商产业园孵化更多初创企业；三是加强行业交流培训；四是推动 最近一年行业指数与沪深300比较 1% -4%01/23 -8% 04/23 06/2309/2311/2301/24 13% 18% 22% 27% 32% 36% 商贸零售沪深300 - - 行- 业- 周- 报- 相关报告： 《把握结构性机会，看好性价比消费和出海》 ——2024年01月21日 《Temu全球用户数达4.67亿，排名全球第二》 ——2024年01月14日 《拼多多暂停本地生活业务，聚焦主站及跨境电商temu》 ——2024年01月07日 出台《跨境电商知识产权保护指南》。此外，拼多多旗下跨境电商平台TEMU将在“全托管”模式之外推出“半托管”业务。“半托管”模式计划于3月15日在美国站点上线，月底将扩展至欧洲站点。此前TEMU的“全托管”模式则是商家只需将货品发至TEMU国内仓，平台会帮助卖家解决推广、仓储、流量、发货等难点，甚至配送、客服、投流，售后部分也是平台来负责的。此次推出的半托管模式主要针对货在海外仓的卖家。卖家自己导入平台订单，自行完成发货履约。具体而言，在半托管模式下，卖家需要重新开设店铺、并选择半托管服务，同步负责上传商品、填写基本信息、维护库存、完成发货履约，也就是说可以跳过选品、寄样、审版、图审等流程；TEMU则负责完善商品详情，协助比价，将商品上架至美国、欧洲等站点进行销售，以及提供消费者客服支持。我们认为推出半托管模式一方面为卖家提高发货时效，另一方面开拓在海外拥有库存的大件商品的卖家，进而拓宽TEMU平台品类的丰富度。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 传统零售： 高鑫零售持续加码布局仓储会员店，盒马奥莱杭州首店开业。1月26日，M会员商店常熟店线上抢先开业。常熟店线上配送业务上架单品SKU超1000支，涉及水果、烘焙、肉禽、休食、酒水、百货、电器等近20个品类。会员可以在M会员商店APP上下单极速达，覆盖门店周边7公里内，最快1小时送到家。同时，门店在积极准备更大范围配送。此外，1月26日，盒马NB(盒马奥莱）杭州首店开业。作为盒马旗下的硬折扣店品牌，盒马奥莱主打“天天低价、件件爆款”和“极致性价比”。去年年底，盒马CEO侯毅提到，2024年盒马NB奥莱店将全面启动全国开店，进入江苏、浙江、北京、加上上海，2024 年计划开500家盒马NB奥莱店。建议关注：小商品城、重庆百货、永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 黄金珠宝： 黄金珠宝是23年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求释放 +黄金新工艺+金价震荡上行共同催化，以黄金产品销售为主的公司业绩兑现较强。1月25日，中国黄金协会发布统计数据。生产端，2023年，我国国内原料黄金产量为375.155吨，同比增长0.84%，其中，黄金矿产金297.258吨，有色副产金77.897吨。消费端，2023年， 全国黄金消费量1089.69吨，与2022年同期相比增长8.78%。其中： 黄金首饰706.48吨，同比增长7.97%；金条及金币299.60吨，同比增长15.70%；工业及其他用金83.61吨，同比下降5.50%。在一系列提振消费政策推动下，全国消费市场持续恢复回升，金银珠宝成为全年各商品零售类别中增长幅度最快的品类。黄金储备端，2023年，中国人民银行全年累计增持黄金224.88吨，截至2023年底，我国黄金 储备为2235.41吨。2022年11月至2023年12月，中国人民银行已连续十四个月增持黄金。我们认为受益于金价震荡上行以及需求逐步释放，叠加黄金兼具投资与避险属性，行业景气度有望维持，建议关注拓店步伐稳健、品牌认可度高、业绩兑现强且低估值的龙头公司。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2024.1.22-2024.1.26），商贸零售（中信）指数上涨0.56%，跑输沪深300指数1.4pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业 中排名第17位，本周涨幅排名靠前的子行业为贸易、专业市场经营和超市及便利店，涨幅分别为6.31%、1.94%和0.93%。 行业动态跟踪： 传统零售：墨西哥硬折扣连锁Tiendas3B冲刺纽交所；首家闲鱼循环商店将于1月28日正式开业；永辉超市新开“自选快餐厅”；盒马NB(盒马奥莱）杭州首店开业；常熟M会员商店线上开业并同步上线全球购。 电商：抖音电商新增30天质量无忧服务向部分服装类目商家开放；小红书官宣与春晚合作；“出海四小龙”霸榜2023年度全球购物App排行榜；马云取代软银成为阿里巴巴最大股东；淘工厂大幅降低准入门槛；SHOPLINE与TikTokShop深化全球合作实现跨平台销售集成；东方甄选2024财年中期净利润同比下滑57.4％；淘工厂启动新品佣金激励计划：佣金最高降幅95％；Lazada泰国公司计划更换CEO原首席运营官或将接任；亚马逊跨境收付新功能上线；商务部：要继续培育跨境电商这个外贸新功能。 黄金珠宝：2023年我国消费黄金1089.69吨；2023年我国黄金产量 375.155吨。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态11 2.3公司公告11 2.4下周大事提醒12 3风险提示12 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告11 表4：下周大事提醒12 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2024.1.22-2024.1.26），商贸零售（中信）指数上涨 0.56%，跑输沪深300指数1.4pct。年初至今，商贸零售板块下降 1.31%，跌幅小于沪深300指数1.52pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第17位， 其中20个行业上涨，综合金融（+11.34%）、房地产（+8.99%）、石油石化（+7.32%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 2.75% 一周涨跌幅 1.96% -0.28% -1.92% 0.56% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -2.18% 今年以来涨跌幅 -2.84% -8.00% -11.04% -1.31% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 综房石建煤非银钢交电通建传综有国商家消计食轻农机汽基纺电医电合地油筑炭银行铁通力信材媒合色防贸电费算品工林械车础织力药子金产石中中行中中运及中中中中金军零中者机饮制牧中中化服设中中 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 融中化信信金信信输公信信信信属工售信服中料造渔信信工装备信信 ) ) ) ) ) ( ) ) ) ) ) ) ) ( ) ) 中信中融中用 中中中 务信中中中 中中及 ) ) ) ) 信信中信事 ( ) ) ) ) 信业 ) 中信 信信信 中信信信信 信信新 ) ) 能 ( 源 ) 中信 ) ) ) ) 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业为贸易、专业市场经营和超市及便利店，涨幅分别为6.31%、1.94%和0.93%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为百货、珠宝首饰及钟表和医疗医美，涨幅分别为8.39%、6.61%和1.02%。 今年以来零售子版块涨跌幅 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% CSCSCSCSCSCS CS Ⅲ 贸专超珠易业市宝市及首 场便饰 经利及 Ⅲ 营店钟表 综家电 3C 合电商 业及 态服 Ⅲ 务 其百医 CS CSCS 他货疗 连美 锁容 10% 本周零售子版块涨跌幅 5% 0% -5% -10% -15% CS CS CS 百珠医 货宝疗 首美 饰容及 钟表 贸综专 CS CS Ⅲ CS 易合业 业市 Ⅲ 态场经营 超家其电市电他商及连及 CS CS CS 3C CS 便锁服 Ⅲ 利务 店 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要103家上市公司中62家公司上涨，40家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：上海物贸（+38.1%）、中成股份（+25.4%）、物贸B股（+19.7%）；跌幅较大的个股为：海印股份（-14.9%）、新华锦（-11.4%）、健之佳（-11.1%）。 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 本周涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600822.SH 上海物贸 38.1 52 2 000151.SZ 中成股份 25.4 43 3 900927.SH 物贸B股 19.7 7 4 600278.SH 东方创业 13.4 66 5 600838.SH 上海九百 12.8 32 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 000861.SZ 海印股份 -14.9 41 2 600735.SH 新华锦 -11.4 26 3 605266.SH 健之佳 -11.1 68 4 300945.SZ 曼卡龙 -10.2 30 5 600828.SH 茂业商业 -7.3 72 资料来源：Wi