聚烯烃日报：市场情绪带动盘面反弹，但供需矛盾仍存

2025-12-25 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货一切如初

价格与基差：L主力合约收盘价6408元/吨（+112），PP主力合约收盘价6278元/吨（+120）；LL华北现货6200元/吨（+0），LL华东现货6370元/吨（+0），PP华东现货6140元/吨（+20）；LL华北基差-208元/吨（-112），LL华东基差-38元/吨（-112），PP华东基差-138元/吨（-100）。
上游供应：PE开工率83.9%（-0.2%），PP开工率79.4%（+1.1%）。
生产利润：PE油制生产利润-109.2元/吨（-53.3），PP油制生产利润-599.2元/吨（-53.3），PDH制PP生产利润-809.1元/吨（-95.0）。
进出口：LL进口利润-157.4元/吨（-29.9），PP进口利润-301.5元/吨（-29.9），PP出口利润-2.6美元/吨（+3.8）。
下游需求：PE下游农膜开工率45.2%（-1.2%），PE下游包装膜开工率49.0%（-0.6%），PP下游塑编开工率44.0%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率63.2%（+0.3%）。

PE：供应端维持高位，年底检修有限，明年一季度检修量不高，巴斯夫新装置达产将加剧供应宽松压力；需求端进入淡季，农膜开工下滑明显，包装膜刚性采购为主，需求支撑减弱。供增需弱下，企业库存累积，LL和LD库存偏高，市场情绪悲观，去库压力较大。成本端国际油价反弹，成本支撑增强。总体来看，需求淡季叠加供应宽松，企业去库压力持续，现货疲弱，基差走弱，供需矛盾压制价格。
PP：短期供需变量有限，供应端广州石化检修，但新增检修规模不大，供应承压；需求端订单跟进有限，下游开工下滑，仅BOPP开工略有上升，下游补库谨慎。上游积极去库，中间商库存消耗有限，整体库存偏高。成本端国际油价反弹，丙烷价格亦有所回升。当前供应端暂无明显检修缩量，上游减产意愿不足，需求偏弱，现货持续偏弱，基差延续偏弱，短期反弹驱动有限，继续关注成本端扰动及供应端检修变动。