铁合金11月报：宏观情绪带动反弹，但供需压力仍存

市场展望

• 供需分析：合金供应端暂未减产，产量高位震荡；需求端铁水产量下降，钢材库存去化缓慢，利润压缩，冬季限产风险存在。
• 成本端：锰矿价格分化，澳矿价格松动，港口库存低位，加蓬、南非矿坚挺，成本支撑不足。
• 市场情绪：十五五规划提及碳达峰和碳中和，未来或存在产能去化预期；中美贸易谈判取得进展。

策略推荐

• 单边：低估值修复后，仍可作为板块内空头配置。
• 套利：观望。
• 期权：逢高卖出跨式期权组合。

基本面情况

• 行情回顾：10月铁合金期货价格先抑后扬，受钢材库存累库、供需压力、低估值和宏观情绪等多重因素影响。
• 供给：硅锰、硅铁产量高位波动，暂未减产，开工率稳中有升。
• 需求：铁水产量下降，钢材库存去化缓慢，钢厂利润压缩，冬季限产风险存在。
• 库存：合金厂库存震荡上行，硅锰累库明显，钢厂库存低位。
• 锰矿：港口库存低位，澳矿价格松动，加蓬、南非矿坚挺，成本有一定支撑。

后市展望

• 供需：合金供应端维持高位震荡，需求端下行风险存在，成本端支撑不足。
• 市场情绪：碳达峰和碳中和预期，中美贸易谈判进展，低估值修复后仍可作为板块内空头配置。