氯碱周报：SH：氧化铝厂调涨采买价，近端表现强劲，V：供需边际好转但供需矛盾仍大，盘面反弹

烧碱

• 核心观点：烧碱期货延续强势上涨势头，近月合约补涨，氧化铝厂周内连续上调采买报价意在节间维持安全库存水平。基本面看，烧碱开工进一步提升，但因需求良好厂库维持去库，中期在氧化铝千万吨投产预期以及产线在2季度集中投放带动烧碱需求释放的预期下维持偏强势头。近期氧化铝厂为节间维持安全库存水平提高采买报价意在增加到货量，现货偏强共振当前主要逻辑。
• 关键数据：
  • 烧碱开工率：截至1月16日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率88.95%，较上周提升0.76个百分点。山东地区样本周度加权平均开工率在91.27%，环比上涨1.33个百分点。
  • 烧碱库存：截至1月16日，华东样本企业32%液碱库存115500吨，较上周127900吨减少9.70%。山东样本企业32%液碱库存5.6万吨，较上周6.58万吨减少14.89%。
  • 氧化铝厂采买价：山东主力氧化铝厂周内加速上调烧碱采买价格。
• 研究结论：05合约暂维持偏强对待，02合约补涨后关注节前现货价格与送检量情况。近月补涨，波动加剧，节前建议观望。
• 氧化铝
  • 核心观点：氧化铝新投产能较多，2季度产线投放相对密集，对烧碱需求增量在80万吨附近。当前氧化铝利润仍维持偏高水平，支撑开工意愿。但期货当前加速回落，盘面价格已跌破河南进口矿生产成本，对后续氧化铝利润存担忧。
  • 关键数据：
    • 氧化铝产能增速：预计2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近。
    • 氧化铝利润：当前氧化铝利润仍维持偏高水平，支撑开工意愿。
  • 研究结论：中期关注氧化铝高产下利润及开工的再平衡。
• 氯碱利润：液氯加速走弱拖累氯碱综合利润。
• 出口：烧碱出口利润环比延续回落，理论窗口关闭。

聚氯乙烯

• 核心观点：PVC期货短期在宏观刺激叠加海外报价上抬盘面走强，但现货跟进不足基差压力较大回落。高仓单高库存高开工，内需驱动不足。宏观+出口存预期下节前震荡运行。供需难见积极驱动；叠加商品氛围偏差，盘面延续回落势头。内需延续疲弱，供应有所回升，供需边际压力增大。出口疲弱外盘价格不断下跌，叠加全球宏观氛围较差，PVC破位加速下跌寻底。
• 关键数据：
  • PVC开工率：截至1月16日，VC粉整体开工负荷率为80.21%，环比提升1.20个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为80.59%，乙烯法PVC粉开工负荷率为79.20%。
  • PVC库存：库存环比下降，同比压力略低于23-24年当期水平。
  • PVC出口：亚洲2月PVC预售报价环比1月价格下调10-25美元/吨，截至1月15日当周，亚洲PVC市场价格回落，CFR中国在720美元/吨，东南亚在720美元/吨，CFR印度价格在760美元/吨。
• 研究结论：短期建议观望。低位震荡，节前观望卖出V2505-C-6100。
• 下游需求：PVC两大主力下游型材和管材均面对较大压力，除需求外还面临业内竞争。宏观政策不断刺激，降准、降息、降存量房贷利率。地产态度以“去库存、稳价格”为主要目标下，地产端仍将持续给到需求负反馈。
• 地产：节前高频数据趋弱，中期持续关注政策效果。