房地产行业跟踪周报：周度成交环比正增，推动房地产高质量发展

核心观点

上周房地产板块涨跌幅-0.3%，跑赢沪深300和万得全A指数。核心观点如下：

1. 新房市场：上周36城新房成交面积环比增长25.8%，但同比下降39.7%。2025年12月1日至12月19日累计成交530万方，同比下降40.4%。截至12月19日，今年累计成交9542.6万方，同比下降16.3%。
2. 二手房市场：上周15城二手房成交面积环比增长3.7%，但同比下降24.7%。2025年12月1日至12月19日累计成交429.8万方，同比下降32.0%。截至12月19日，今年累计成交7588万方，同比微增1.8%。
3. 库存及去化：13城新房累计库存7889.3万平方米，环比增长0.2%，同比下降5.7%。去化周期为23.7个月，环比增加1个月，同比增加6个月。一线城市、新一线、二线、三四线城市去化周期分别为16.0、14.3、19.9、77.6个月，环比分别增加0.5、0.2、1.9、7.3个月。
4. 土地市场：2025年12月15日至12月21日百城土地成交建筑面积环比下降27.6%，同比下降36.3%。成交楼面价1687元/平，环比上涨1.3%，同比下降12.0%。土地溢价率+0.8%，环比下降0.8%，同比下降2.0%。截至12月21日，2025年累计成交土地建筑面积为128135.7万方，同比下降8.1%。
5. 融资情况：上周房地产企业发行信用债7支，金额43.3亿元，环比下降70.6%，同比下降64.1%。偿还金额74.8亿元，净融资额为-31.5亿元。2025年至今，房地产企业累计发行信用债583支，金额4840.6亿元，同比增长17.1%。

投资建议

1. 内地开发商：推荐滨江集团、招商蛇口（A股）；中国海外发展、绿城中国、华润置地、建发国际集团（港股）。
2. 轻资产运营公司：推荐绿城服务（物管）、华润万象生活（商管）、贝壳-W（中介）。
3. 港资开发商：建议关注太古地产、嘉里建设。

风险提示

1. 地产调控政策放宽不及预期。
2. 行业下行持续，销售不及预期。
3. 行业信用风险持续蔓延，流动性恶化超预期。