“一揽子化债”以来湖北省化债成效

湖北省自2023年9月以来以化债为切入点，推进大财政体系建设，通过“三资”改革盘活资源、资产、资金，构建财政、金融、投资统筹联动机制。2025年进一步深化“三资”改革，为化解债务风险、拓展融资空间、扩大有效投资提供基础。

核心政策与措施：

• 2025年4月，湖北省印发《总体工作方案》，强调盘活矿产、林业、水利、能源、土地、数据等六类国有资源，以及实物、股权、债权、特许经营权、未来收益权等五类国有资产，并成立省专项工作机制推进改革。
• 相关政府部门陆续印发各领域资产盘活方案，并将工作纳入各级政府考核，拓宽盘活范围。

化债进展与成效：

1. 基础设施投资与地方政府债务增速放缓：

   • 2018-2022年，湖北省基础设施投资增速维持在10%以上，地方政府债券余额增速（剔除特殊再融资债券）维持在15%以上。
   • “一揽子化债”以来，2025年前三季度基础设施投资增速降至6.5%，地方政府债务增速持续下降。
   • 湖北省特殊再融资债券发行规模在31个省份中居中上游，为化债提供流动性支持。

2. 地方财政“开源”成效显著：

   • 2024年，湖北省17个地市（州、区）中，5个地市（州、区）一般预算收入完成情况小于100%，7个地市（州、区）政府性基金收入完成情况小于100%。
   • 13个地市（州、区）非税收入完成全年预算值，非税收入成为一般预算收入的重要来源，2024年累计盘活资产资源3,708亿元。

3. 城投债规模与成本双降，融资结构改善：

   • 2018-2023年前三季度，湖北省城投债净融入规模达峰值，2023年四季度起持续净偿还。
   • 2024年以来，城投债信用利差维持在50bp-100bp，发行成本大幅下降。
   • 2023年后城投有息债务规模上升速度显著降低，2024年非标融资同比下降，2023年以来占比降至10%以下。

4. 国有企业ABS发行量明显上升：

   • 2023年2季度重启ABS产品发行，2024年以来发行量明显增加，原始权益人更为分散，与“三资三化”政策相吻合，拓宽表内资产盘活路径。

研究结论： 湖北省通过“三资”改革盘活工作不断深化，化债取得明显成效，主要体现在：

• 基础设施投资增速和地方政府债务余额增速放缓。
• 非税收入成为地方财政的重要来源，国有企业ABS发行量增加。
• 城投债存量规模与成本双降，非标融资规模和占比同比下降，城投企业有息债务结构改善。