“一揽子化债”以来的贵州省

自2018年以来，贵州省债务风险暴露后，省内化债工作备受市场关注。2022年，国务院及财政部相继出台政策，允许融资平台对符合条件的存量债务进行展期和重组，遵义道桥的银行贷款重组成为省内化债新探索。2023年7月中央提出“一揽子化债方案”，并出台35号文，支持12个重点省份融资平台债务化解，贵州省作为其中之一，化债工作开启新阶段。

“一揽子化债”以来，贵州省获得最大规模的特殊再融资券额度（2,934亿元），主要用于置换存量高息或到期的隐性债务，有效缓释了短期流动性风险。从债券市场表现来看，2014-2018年贵州省城投债快速积累，2018年后开始净偿还，2023年4季度净偿还规模达到最大值。区域信用利差方面，2018-2022年整体上行，2023年7月以来快速收窄。

在政策指导下，贵州出现“统借统还”债券发行案例，如“24宏建01”和“24盘开01”，通过资信较好的主体发行债券，实现区域内弱资质主体到期债券的接续。此外，贵州省推进省以下财政体制改革，旨在规范政府支出，严防新增隐性债务，控制债务规模，引导债务规模与地方经济发展和财力匹配，巩固化债成果。

核心观点：贵州省化债工作在“一揽子化债方案”支持下取得显著进展，特殊再融资券额度扩大、城投债净偿还规模增加、区域信用利差收窄，并创新推出“统借统还”模式。同时，省以下财政体制改革有助于规范政府行为，防止债务反弹，巩固化债成果。