镍：基本面矛盾变化不大，印尼政策增加担忧，不锈钢：基本面供需双弱，印尼镍矿消息扰动

【基本面跟踪】

1. 印尼政策影响镍矿供应：印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel部分矿区（占总矿区0.3%），预计影响镍矿产量约600金属吨/月。此外，印尼能矿部对190家采矿公司实施制裁，暂停其业务直至提交索赔担保；发布新部长令，规定2026年RKAB审批需在线上系统完成，过渡期内未批准的旧RKAB仍可参考至2026年3月31日。印尼政府暂停发放新的冶炼许可证，限制Nickelmatte、MHP、FeNi和NPI项目。工业园区加强安全生产检查，部分镍湿法项目降负荷生产，预计12月影响产量约6000镍金属吨。印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨，并可能修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品征收特许权使用费。
2. 宏观及行业动态：中国暂停对俄罗斯铜和镍的非官方补贴；美国总统特朗普或对中国额外征收关税并实施软件出口管制；美联储主席鸽派言论推动12月降息概率上升；中国自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理。

【趋势强度】
镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0

【核心观点与结论】

• 印尼政策不确定性增加：政策变动（如矿区接管、制裁、许可证限制、产量目标下调）持续扰动镍矿供应，短期产量或受影响，长期供应格局仍需关注钴政策调整。
• 供需双弱：镍及不锈钢基本面供需均偏弱，市场受印尼政策消息扰动较大，趋势强度中性。
• 宏观环境鸽派：美联储降息预期及地缘政治风险为市场提供支撑，但政策落地效果仍需观察。
• 长期关注钴政策：印尼将钴视为独立商品征税，或进一步影响镍矿成本及市场定价。