新能源及有色金属周报：内外比价修复，矿进口窗口打开

重要数据显示，沪锌主力合约收盘于23065元/吨，LME价格收盘于3078.0美元/吨。华东地区现货价格23160元/吨，对主力合约升贴水105元/吨，广东和天津地区现货价格分别为23060元/吨，对主力合约升贴水5元/吨。LME（0-3）升贴水-27.35美元/吨。

供应方面，国产锌精矿加工费1600元/金属吨，进口锌精矿加工费指数50.13美元/干吨，进口盈亏44.71元/吨。消费端，镀锌企业开工率56.08%，压铸锌合金开工率48.85%，氧化锌企业开工率55.88%。库存方面，SMM七地锌锭库存12.22万吨，仓单库存45178吨，LME锌库存99900吨。

利润方面，冶炼企业生产利润（不含副产品）为-2288元/吨左右，内蒙地区硫酸价格785元/吨，叠加副产品收益后盈利-900元/吨左右。

市场分析认为，内外比价快速回归，锌矿进口窗口打开，国产矿TC停止下跌，冶炼厂采购热情减弱，TC保持稳定。冶炼厂综合冶炼亏损扩大，12月检修增加，供给压力减少。消费端保持强势韧性，社会库存重心持续回落，现货升贴水修复。基本面数据偏利多，锌估值偏低，对消费保持乐观，降息预期不改，再通胀尚未体现。

策略建议单边谨慎偏多，套利跨期正套。

风险提示包括海外矿山预期外扰动、国内消费复苏不及预期、流动性变化超预期。