新能源及有色金属周报：锌锭进口窗口打开国内供给压力增加

核心观点与关键数据

• 市场表现：节后沪锌价格以震荡走弱为主，伦锌和沪锌价格分别较上周下降0.53%至2622.5美元/吨和1.11%至22190元/吨。LME锌现货升贴水由-36.89美元/吨改善至-26.13美元/吨。
• 供应端：国产锌精矿加工费上涨50元/吨至3500元/金属吨，进口矿加工费持稳于40美元/吨。New Century锌矿招标结果为28美元/吨，秘鲁Antamina锌矿最新招标30美元/吨。
• 消费端：镀锌、压铸锌合金和氧化锌企业开工率分别增加11.26%、5.59%和1.16%，达到60.87%、54.6%和59.73%。
• 库存情况：SMM七地锌锭库存增加0.63万吨至8.33万吨，仓单库存减少526吨至1903吨，LME锌库存减少3575吨至170325吨。
• 利润水平：行业冶炼企业生产利润（不含副产品）为-494元/吨。

市场分析

• 矿端：国产矿TC小幅上涨，进口矿持稳，红狗矿虽受中美关税影响，但可通过海外调配解决，短期供应无扰动。
• 冶炼端：供给压力较大，冶炼利润维持高位，进口窗口打开后，进口锌锭将冲击国内现货升水。
• 消费端：下游消费维持强势，但内需和抢出口存在消费前置可能，后期若去库不畅锌价面临压力。

策略与风险

• 策略：单边中性，套利中性。
• 风险：海外矿山预期外扰动、国内消费复苏不及预期、流动性变化超预期。