股指或震荡运行，债市止盈观望

股指或震荡运行，债市止盈观望 20250310 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：张志恒执业编号：F03102085投资咨询号：Z0021210联系人：彭博执业编号：F3090600咨询电话：02765777169 01 02 目录金融期货策略建议重点数据跟踪 01 金融期货策略建议 01股指策略建议 股指走势回顾：上周两市日成交额依旧维持在万亿级别，但规模较上周下降。具体看，周二、周三两市 成交额缩量至15万亿之下，周四成交额本周最高，达191万亿元。 核心观点：美国2月新增非农就业人数低于预期，失业率意外升高；不过美联储主席称经济仍然良好，无需急于调整货币政策。美国众议院最早周二对“持续决议”临时支出法案投票。马克卡尼当选加拿大自由党领袖，将接替特鲁多出任总理。中国2月CPI下降07，PPI下降22，统计局：扣除春节错月影响，CPI同比仍保持上涨。中国2月末外汇储备环比增加18188亿美元。市场行情开始向政策支持、业绩支撑的低位方向扩散，此前科技成长风格的上涨得益于产业趋势和政策真空期下的风险偏好提升，随着大会召开，市场将更关注基本面和政策的有效性。市场逐渐进入看现实的状态，股指或震荡运行。 技术分析：BBI指标显示股指或震荡运行。 策略展望：震荡运行。 风险提示：特朗普政策实施节奏与力度，美国经济数据暴雷，美联储降息节奏，地缘政治 资料来源：iFinD、华尔街见闻、长江期货 01国债策略建议 国债走势回顾：周五市场经历了较为剧烈的调整，期间多头几乎没有展现出有效的抵抗。市场调整的主要驱 动因素似乎仍然受到周四下午发布会的影响，显示出市场对于当前利率水平，特别是长端利率，并未完全反映之前的利率下降预期感到担忧。 核心观点：从近期机构的操作行为来看，尽管整体市场的杠杆率仍维持在相对较低的位置，但此前市场短暂回暖促使部分机构增加了杠杆和久期。预计短期内这些机构可能会再次削减仓位以应对风险。在市场微观结 构达到新的平衡之前，利率可能还会面临进一步的调整压力。此外，由于过去一个季度市场普遍缺乏盈利效应，许多机构的投资策略已从以往“逢低买入”的态度变得更加谨慎。临近季度末，机构调整其投资组合的需求增强，需特别注意因微观结构变化引发的市场“超调”风险。这种情况下，投资者应更加关注市场动态及潜在的风险调整。 技术分析：KDJ指标显示反弹迹象。 策略展望：止盈观望。 风险提示：关注流动性与供给。 资料来源：iFinD、长江期货 02 重点数据跟踪 02PMI 2月制造业PMI升至502，重新转向扩张。 2月份景气度回升主要是由于供需两端同时好转，但当前大型企业和中小企业的复苏态势存在显著差异，不同产业链的需求复苏也并不均衡。推动整体景气度提升的三大关键领域包括：低库存行业的补库存需求、汽车等行业的内需增长以及中游装备制造业的强劲出口表现。然而，展望未来，企业经营仍保持较为谨慎的态度，且目前支撑景气扩张的产销改善仍面临一定的不确定性，经济景气的稳定性仍需进一步观察。 资料来源：IFIND、长江期货 02社融 1月，社融新增706万亿，为历史同期增量最高，人民币贷款增加513万亿；1月末，社融规模存量同比增长80，M2同比增长7，M2M1剪刀差继续收窄。 新增社会融资超出预期，主要得益于信贷和政府债券的强劲支持。企业中长期贷款结束了10个月的同比减少，好于市场预期。M1采用了新的统计口径，但1月份的M1和M2增速均有所放缓，或因权益市场的波动促使资金回流至理财产品所致。 资料来源：IFIND、长江期货 02通胀 2月份CPI同比下降07，环比下涨07；PPI同比下降22，环比下降01。 春节错位以及消费品价格的下降是2月份CPI走低的主要原因。排除春节因素的影响后，2月CPI同比增幅大约为01。由于假期及低温天气的影响，工业生产活动处于淡季阶段，再加上国际大宗商品价格的波动，2月份PPI环比继续下降，不过降幅较前月有所减少。 展望未来，随着果蔬价格可能呈现季节性下滑趋势，同时猪肉价格的上涨动力减弱，食品类价格可能会对CPI同比增速构成压力。PPI方面，随着项目资金逐渐到位和外出务工人员陆续返城，建筑项目的开工和复工率有望逐步恢复；然而短期内国际油价仍面临一定的下行风险，可能导致PPI同比降幅持续收窄的趋势。 资料来源：IFIND、长江期货 02进出口 以美元计，我国12月出口5399亿美元，进口3694亿美元，贸易顺差为1705亿美元。 进出口同比均不及预期，具体分析出口商品类别，可以发现增速放缓主要是由于劳动密集型产品的出口表现疲软。 当前人民币汇率接近73，同时考虑到美国新一轮贸易政策可能会显著增强对转口贸易的审查力度。这意味着通过货币贬值和转口贸易来缓解贸易摩擦带来的影响将变得更加困难。 资料来源：IFIND、长江期货 02美国非农 2025年2月美国新增非农就业151万人，预期增加16万人，前值下修至125万人；季调失业率为41，预期40，前值40。 就业低于预期，一方面，由于消费支出放缓，零售行业的招聘趋于谨慎；另一方面，则是由于特朗普政府时期的裁员措施导致政府部门的就业机会减少。 资料来源：IFIND、长江期货 02美国CPI 美国1月CPI同比增加30，前值29，市场预期29；核心CPI同比增加33，前值32，市场预期31。 食品环比涨幅扩大，能源环比涨幅回落。 二手车主导核心商品通胀回升；住房通胀抬头，核心服务通胀压力转强。 资料来源：IFIND、长江期货 02周内关注重点 时间 重要经济指标或事件 3月11日1500 十四届全国人大三次会议闭幕 3月12日2030 美国2月CPI同比美国2月核心CPI同比美国2月核心CPI环比 美国2月CPI环比 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 Add湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦1314楼 Tel02785861133 长江证券承销保荐有限公司 Add上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼 Tel02161118978 长江成长资本投资有限公司 Add湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼 Tel02765796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼 Tel4001166866 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼 Tel02765799822 Tel85228230333 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼36053611室 Add上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel4007005566 THANKS感谢 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：张志恒执业编号：F03102085投资咨询号：Z0021210联系人：彭博执业编号：F3090600咨询电话：02765777169