股指策略建议
- 股指走势回顾：上周上证50指数上涨2.02%，中证500和中证1000指数涨幅均超1.8%。
- 核心观点：中国1月新增社会融资7.06万亿元，创历史同期新高；新增人民币贷款5.13万亿元，M2-M1剪刀差收窄。财政部将所持中证金融和三大AMC股权划转至中央汇金。市场热点效应淡化，但产业升级主导的风险偏好回升，对市场提振效果持久，底部支撑较强。两会预期和AI场景落地有望支持风偏，社融数据好于预期，股指或震荡运行。
- 技术分析：各股指收于60日均线上，向上空间打开。
- 策略展望：区间操作。
- 风险提示：特朗普政策实施节奏与力度，美国经济数据暴雷，美联储降息节奏，地缘政治。
国债策略建议
- 国债走势回顾：上周公开市场操作连续净回笼资金4849亿元，加权平均利率上升，隔夜和7天期加权利率站上1.90%。市场对资金面预期悲观。
- 核心观点：1月新增社会融资和信贷数据好于预期，但债市表现未明显反映基本面变化。债市面临的挑战主要来自资金面紧张和风险偏好上升的双重压力。流动性松紧交替，资金利率高于政策利率，权益市场上涨吸引增量资金，预计短期内市场波动加大。
- 技术分析：10年期国债合约收于30日均线下。
- 策略展望：止盈观望。
- 风险提示：关注流动性与供给。
重点数据跟踪
- PMI：1月制造业PMI降至49.1%，供需两端减弱，企业备产积极性不高，但价格下跌速度减缓，库存持续降低，若节后需求回暖，生产活动有望反弹。
- 社融：1月新增7.06万亿元，创历史同期新高，主要得益于信贷和政府债券支持。企业中长期贷款结束10个月同比减少，M1和M2增速放缓，或因资金回流理财产品。
- 通胀：1月CPI同比上涨0.5%，环比上涨0.7%；PPI同比下降2.3%，环比下降0.2%。食品和服务价格是CPI主要上涨因素。
- 进出口：12月出口3356.3亿美元，进口2307.9亿美元，贸易顺差1048.4亿美元。对美和东盟出口超预期，但消费品出口同比增速下降。
- 美国非农：1月新增非农就业14.3万人，低于预期，主要受服务部门就业减少拖累。
- 美国CPI：1月CPI同比增加3.0%，核心CPI同比增加3.3%。食品环比涨幅扩大，能源环比涨幅回落，二手车主导核心商品通胀回升，住房通胀抬头，核心服务通胀压力转强。
周内关注重点
- 2月19日：中国70城房价
- 2月20日：美联储公布1月货币政策会议纪要，中国2月LPR
- 2月21日：日本1月CPI同比，欧元区2月制造业PMI初值，美国2月Markit制造业PMI初值
