全球白糖供需分析及市场展望
供需分析
- 产量：近年度全球白糖产量波动但整体接近历史高点，印度、泰国、巴西为主要波动国。
- 印度：2025/26年度白糖产量预估为3435万吨，净产量3095万吨，同比显著增加，甘蔗压榨量和产糖量均增幅25%以上。
- 泰国：2025/26年度甘蔗产量预估1.05亿吨，糖产量有望突破1100万吨，但政府连续两年下调收购价可能影响来年种植面积。
- 巴西：上半年甘蔗入账5.7625亿吨，制糖比优于上年，但甘蔗IP2低于去年；11月初预估中南部甘蔗产量6.0738亿吨，全国食糖产量4500万吨，12月预测甘蔗种植面积增至939.843万公顷。
- 中国：2025年产量预计76万吨，全国总产量上调至1170万吨。
- 消费：全球糖消费量预估下调，主要出口国巴西和印度出口量对比及市场预期显示印度因国内糖价高企出口前景不乐观。
- 库存：全球大宗商品贸易商预估供应过剩740万吨，库存消费比升至39.9，接近20年历史均值。
市场动态
- 政策影响：印度批准150万吨出口配额，市场期待提升至200万吨；巴西政府提高汽油中乙醇混合比例至30%，推动乙醇需求大幅增加。
- 生产策略：巴西糖厂根据糖和乙醇价格差调整生产线，10月乙醇生产比例降至38.61%，糖产量受甘蔗压榨量减少及出糖率下降影响增长有限。
- 价格波动：2023年11月初国内糖价接近2020年低点，进口利润存在但下滑，现货价仍有下行空间，郑州糖期货价格引导作用持续。
市场展望
- 供需预测：国际糖业组织SO预测2025/26年度全球糖市场将出现162.5万吨过剩，较年初预测显著转变，咨询机构store预估全球市场结余370万吨，为17/18年度以来最高值。
- 价格走势：预计国际糖价维持在14至15美分区间震荡，期货市场受现货弱势影响，多头信心不足，05合约最低可能触及5000元。
- 宏观经济：全球经济暂时偏弱，特朗普政府的关税政策影响持续，原油价格下跌对乙醇和糖价产生连锁反应，压制糖价。
研究结论
- 全球白糖市场进入供应高峰期，但需求疲软，尤其是春节期间消费淡季，现货价格缺乏支撑。
- 关税战影响全球经济，糖价走势受多重因素制约，投资需谨慎。
- 主产国产量增加叠加消费下降，全球糖市结余增加，价格承压。
