Nike FY2026Q2业绩发布，大中华区继续推进库存去化。Nike披露FY2026Q2季报，营收同比增长1%至124亿美元，货币中性基础上同比持平，毛利率同比下降3pcts至40.6%，净利润同比下降32%至8亿美元。库存同比下降3%至77亿美元，北美、EMEA市场库存健康，大中华区、部分亚太地区以及匡威业务库存问题仍需解决。预计FY2026Q3收入下降低单位数，北美地区将实现适度增长，大中华区销售表现预计同Q2相似。
分地区来看：
- 北美地区：货币中性基础上FY2026Q2Nike品牌营收同比增长9%，批发业务营收增长24%，跑步、儿童、篮球以及训练品类带动增长。库存量、金额同比下降，库存结构健康。
- EMEA地区：货币中性基础上FY2026Q2Nike品牌营收同比下降1%，跑步品类增长双位数，库存量同比持平，金额同比增长双位数，库存结构健康。
- 大中华区：货币中性基础上FY2026Q2Nike品牌营收同比下降16%，批发业务营收下降15%。通过回购库存、财务减值及削减供货量等方式去化库存，库存量下降20%。推进优质形象店建设，加大产品创新，预计销售压力仍将持续。
- APLA地区：货币中性基础上FY2026Q2Nike品牌营收同比下降4%，拉丁美洲表现优异，跑鞋产品实现双位数增长。库存金额、量同比增长双位数、中单位数。
本周观点：
- 运动鞋服板块波动环境下经营韧性强，看好长期增长性。推荐运动鞋服板块优质标的【安踏体育、李宁】，推荐具备反转逻辑的Nike大中华区零售商【滔搏】，关注【特步国际、361度】。
- 服饰制造2026年订单有望环比改善，推荐进入产能释放周期的优质个股。推荐【申洲国际】，推荐【华利集团】，关注【伟星股份、开润股份、晶苑国际】。
- 品牌服饰关注稳健成长或具备业绩反转逻辑的优质个股。推荐【波司登】，推荐【海澜之家】，推荐【罗莱生活】。
- 黄金珠宝2025年个股基本面/股价表现分化明显，2026年继续关注强α标的。推荐【周大福、潮宏基】。
近期报告：
- 《2026年度策略：推荐制造龙头，关注绩优品牌》
- 《申洲国际：坚定长期主义，需求边际改善，龙头优势凸显》
重点公司近期公告：
本周行业要闻：
- 阿迪达斯成为德国篮球国家队官方服装及鞋类合作伙伴。
- 李宁全球首家龙店开业，正式发布全新荣耀金标产品系列。
- 迪桑特「问顶未来」品牌大秀于北京华贸盛大举行。
本周原材料走势：
- 国棉237价格同比+14%至24260元/吨，长绒棉328价格同比+3%至15145元/吨，内棉价格高于外棉价格2376元/吨。
风险提示：
- 消费力疲软及消费环境波动风险。
- 门店扩张不及预期。
- 电商业务建设不及预期。
- 管理层团队优化不及预期。
- 汇率波动风险。
