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周度市场回顾
- 权益市场：本周（12月15日-12月19日）总体上涨，上证综指上涨0.03%，深证成指下跌0.89%，创业板指下跌2.26%，沪深300下跌0.28%。个股跌多涨少，两市成交额1.73万亿，较上周缩量。
- 转债市场：整体上涨0.48%，中证转债指数收报485.28点。成交额大幅放量29.75亿元，环比增长4.91%。约63.48%的个券上涨，约15.37%的个券涨幅超2%。
- 转股溢价率：全市场转股溢价率上升至42.55%，分价格区间看，90-100元价格区间的溢价率走阔幅度最大（24.96pcts）。23个行业溢价率走阔，其中有色金属、环保、电子等行业走阔幅度居前。
- 转股平价：10个行业平价走高，其中商贸零售、建筑材料等行业走阔幅度居前。
- 股债市场情绪对比：转债市场交易情绪更优，成交额环比上升4.91%，正股成交额环比减少6.01%。约75.29%的转债收涨，约60.76%的正股收涨。
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后市观点及投资策略
- 海外市场：受地缘政治影响，货币政策错位将持续存在，但公共部门支出扩大必要性被市场理解，预计货币政策仍将倾向宽松，利好黄金。日本央行货币政策收紧预计相对克制，右倾政治仍是2026年“灰犀牛”。
- 国内权益市场：整体延续震荡，双创波动较大。政策面不确定性边际下降，算力主线可持续性面临拷问，泛主线标的或在震荡中维持上探倾向，小票更受益于扩散行情。
- 转债投资策略：推荐三个泛主线价值洼地方向：
- AI端侧尤其消费电子：产业链盈利闭环必要性高，反哺上游资本支出。存量标的：超声转债、立讯转债等；待发标的：艾为电子、统联精密等。
- 上游标的：芯片制成、封测关键基材，受益于“去日化”国产替代和资源稀缺性。存量标的：和邦转债、兴发转债等；待发标的：茂莱光学、华海诚科等。
- 输配电设备：政策性指引相对确定，待发标的上市估值预计不高。存量标的：华辰转债、国力转债等；待发标的：金盘科技、通合科技等。
- 下周平价溢价率修复潜力：希望转债、柳药转债等10只高评级、中低价转债修复潜力最大。
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风险提示
- 正股退市和信用违约风险
- 流动性环境收紧风险
- 权益市场超跌风险
- 地缘政治危机影响
- 行业政策调控超预期
