固收周报：转债建议把握泛主线轮替、扩散行情

周度市场回顾

• 权益市场：1月12日至1月16日，权益市场整体上涨，两市日均成交额环比上升38.60%至32408.73亿元，创历史纪录。行业方面，计算机、电子、有色金属等领涨，国防军工、农林牧渔等领跌。
• 转债市场：中证转债指数上涨1.08%，成交额环比下降33.81%。行业方面，计算机、机械设备、电子等领涨，国防军工、煤炭等领跌。约60.57%的个券上涨，约21.13%的个券涨幅在0-1%区间，27.84%的个券涨幅超2%。
• 股债市场情绪对比：转债、正股市场周度加权平均涨跌幅、中位数均为负，转债周度涨幅更大。成交额均大幅放量，正股成交额涨幅更大且所处分位数水平更高。正股市场交易情绪更优。

后市观点及投资策略

• 海外市场：黄金继续上涨，降息路径边际紊乱带来短期驻点可能，中长期全球地缘格局动荡，财政政策发力货币政策护航结构未变，后市延续看涨观点。
• 国内权益市场及转债市场：整体偏向震荡，分化明显，高价及中小盘风格占优。建议采用传统“哑铃”布局（低价、高价标的），行业同步分散，传统部门确认业绩底，成长部门把握泛主线轮替、扩散行情，关注微观alpha因素。
• 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名：楚天转债、立中转债、希望转债等。

风险提示

• 正股退市和信用违约风险；
• 流动性环境收紧风险；
• 权益市场超跌风险；
• 地缘政治危机影响；
• 行业政策调控超预期。