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周度市场回顾
- 权益市场：本周（11月24日-11月28日）权益市场总体上涨，上证综指上涨1.40%，深证成指上涨3.56%，创业板指上涨4.54%，沪深300上涨1.64%。两市日均成交额缩量约1233.68亿元至17254.30亿元。行业方面，通信、传媒、国防军工、计算机、电子涨幅居前，电力设备、煤炭、钢铁、交通运输、基础化工跌幅居前。
- 转债市场：转债市场整体下跌，下跌幅达0.27%，收报481.63点。29个申万一级行业中15个行业收涨，机械设备、汽车、美容护理、计算机、商贸零售涨幅居前。本周转债市场日均成交额为615.71亿元，大幅放量-41.05亿元。约46.04%的个券上涨，约22.77%的个券涨幅在0-1%区间，13.37%的个券涨幅超2%。
- 转股溢价率：本周日均转股溢价率41.55%，较上周上升了1.69pcts。除100-110元价格区间走窄8.04pcts外，其余价格区间的转债日均转股溢价率均走阔。除90-100元平价区间的转债日均转股溢价率走阔外，其余平价区间的转债日均转股溢价率均走窄。
- 股债市场情绪对比：本周转债加权平均涨跌幅、中位数均为负，正股市场周度加权平均涨跌幅、中位数均为正。正股成交额环比减少18.12%，位于2022年以来69.70%的分位数水平；转债成交额环比下降6.25%，位于2022年以来50.70%的分位数水平。正股市场的交易情绪更优。
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后市观点及投资策略
- 核心观点：四季度到2026年一季度仍是抢筹建仓的重要窗口，2026年主线仍将围绕双碳+AI双驱动的“源网荷储”全线链条展开。网荷衔接段、泛储题材以及荷载端侧软硬件方向优于源网传统概念。
- 边际弹性：关注三个维度带来的边际弹性：大盘向中小盘扩散、核心题材向边缘题材扩散、第一梯队向第二梯队扩散。转债本身以中小盘边缘题材第二梯队标的为主，将充分受益于这一边际变化。
- 待发转债：待发行转债主线含量明显上升，一级半、次新策略带来的超额收益将倒逼转债投资人拥抱科技，转债供需格局进一步优化，主线标的可获得性进一步改善。
- 配置建议：
- 存量标的：集智股份、强力新材、泰瑞机器、兴发集团、大中矿业、江苏华辰、利柏特、海顺新材、国力股份、煜邦电力、应流股份、亿纬锂能、和邦生物、凯盛科技、华亚智能、天奈科技、环旭电子、伟测科技、甬矽电子、利扬芯片、超声电子、华正新材、立昂技术、晶瑞电材、路维光电、华特气体、安集科技、鼎龙股份、胜蓝股份、韦尔股份、力合科技、立讯精密、珠海冠宇、安克创新、蓝晓科技、赛特新材等。
- 待发标的：茂莱光学、金盘科技、斯达半导、南芯科技、华通线缆、长高电新、通合科技、特变电工、奥士康、精研科技、统联精密、苏州天脉、圣泉集团、联瑞新材、瑞禾材料、神宇股份、精达股份、科博达、中汽股份、天准科技等。
- 下周平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名：楚天转债、立中转债、希望转债、利群转债、鹰19转债、建工转债、柳药转债、鲁泰转债、青农转债、希望转2。
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风险提示
- 正股退市和信用违约风险；
- 流动性环境收紧风险；
- 权益市场超跌风险；
- 地缘政治危机影响；
- 行业政策调控超预期。
