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周度市场回顾
- 权益市场：本周（12月1日-12月5日）总体上涨，上证综指上涨0.37%，深证成指上涨1.26%，创业板指上涨1.86%，沪深300上涨1.28%。两市日均成交额16842.84亿元，环比缩量。行业方面，有色金属、通信、国防军工等涨幅居前，传媒、美容护理等跌幅居前。
- 转债市场：整体上涨0.08%，29个申万一级行业中20个行业收涨。国防军工、有色金属等涨幅居前，计算机、电力设备等跌幅居前。日均成交额538.01亿元，环比缩量12.62%。约51.24%的个券上涨，约29.60%的个券涨幅在0-1%区间，11.44%的个券涨幅超2%。
- 转股溢价率：本周日均转股溢价率40.85%，较上周下降0.70pct。除90元以下和120元以上价格区间走窄外，其余价格区间溢价率走阔。分行业看，纺织服饰、通信等溢价率走阔幅度居前，石油石化、非银金融等走窄幅度居前。
- 转股平价：本周22个行业平价走高，其中11个行业走阔幅度超2%。纺织服饰、有色金属等走阔幅度居前，环保、传媒等走窄幅度居前。
- 股债市场情绪对比：本周转债和正股加权平均涨跌幅、中位数均为正，正股涨幅更大。转债成交额环比下降12.62%，位于2022年以来37.70%的分位数水平；正股成交额环比减少5.86%，位于2022年以来63.70%的分位数水平。正股市场交易情绪更优。
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后市观点及投资策略
- 海外市场：美联储降息预期增强，风险资产回暖，美三大股指接近恢复到11月博弈降息前的位置。日本央行12月19日加息预期升温，日元carry trade全球存量近20万亿美元，可能对全球流动性形成冲击。
- 国内市场：权益市场风格短期转向博弈年底重要相关会议关于“十五五”开年指引，科技主线出现复苏迹象。转债市场整体偏震荡，中小盘表现占优。
- 投资策略：预计2026年转债市场“扩散”将成为变奏曲。端侧AI软硬件持续发布，将带动上游支出形成闭环并反哺上游，同时带动端侧尤其消费电子相关标的迎来高景气的一年。
- 建议关注：
- 存量标的：超声转债（SLP）、立讯转债（ODM+）、冠宇转债（电池包）、力合转债（PLC）。
- 待发标的：艾为电子（热管理芯片）、统联精密（苹果+特斯拉灵巧手MIM）、精研科技（安卓MIM+英伟达DCC）、苏州天脉（VC均热板）。
- 下周预测：
- 转债下修概率最大的前十名：紫银转债、蓝帆转债、龙大转债等。
- 平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名：立中转债、楚天转债等。
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风险提示
- 正股退市和信用违约风险、流动性环境收紧风险、权益市场超跌风险、地缘政治危机影响、行业政策调控超预期。
