聚烯烃日报：聚烯烃下游整体开工延续下滑

2025-12-19 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货土豆不吃泥

价格与基差：L主力合约收盘价为6476元/吨（-3），PP主力合约收盘价为6279元/吨（+25）。LL华北现货为6420元/吨（-30），LL华东现货为6410元/吨（-170），PP华东现货为6210元/吨（+10）。LL华北基差为-56元/吨（-27），LL华东基差为-66元/吨（-167），PP华东基差为-69元/吨（-15）。
上游供应：PE开工率为83.9%（-0.2%），PP开工率为79.4%（+1.1%）。
生产利润：PE油制生产利润为300.0元/吨（-58.7），PP油制生产利润为-320.0元/吨（-58.7），PDH制PP生产利润为-715.6元/吨（-1.5）。
进出口：LL进口利润为46.6元/吨（+146.6），PP进口利润为-269.8元/吨（-1.7），PP出口利润为-11.9美元/吨（+0.2）。
下游需求：PE下游农膜开工率为45.2%（-1.2%），PE下游包装膜开工率为49.0%（-0.6%），PP下游塑编开工率为44.0%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.3%）。
库存：周内企业库存呈累积态势，LL和LD绝对社会库存水平仍偏高。

PE：供应维持高位，后期检修量有限，巴斯夫50万吨FDPE新装置预期年底投产，供应宽松压力持续压制。需求端PE下游开工下滑，农膜需求预期逐步转弱，包装膜刚性采购为主，需求支撑减弱。库存端企业库存累积，LL和LD绝对社会库存水平偏高，供增需弱格局下库存压力偏大。成本端国际油价偏弱，油制成本支撑下移。短期需求淡季来临叠加供应端持续宽松，供需矛盾压制下短期难有实质提振。
PP：供应端金能化学二期与裕龙五线检修，暂无新增计划内检修装置，检修力度减弱后期供应量或小幅回升，但降负减产情况或增多。需求端下游订单跟进有限，整体下游开工延续下滑，仅BOPP开工略有上升，下游补库谨慎、刚需备货为主。上游积极去库为主，中间商库存消耗有限，整体库存水平仍偏高。成本端国际油价偏弱，外盘丙烷价格回调，成本端支撑力度减弱。短期反弹驱动有限，继续关注成本端扰动及供应端检修变动。