本周观点
- 安踏体育发布24年业绩公告，收入/净利润/经营活动现金净额分别为708.26/155.96/167.41亿元，同比增长13.6%/52.4%/-14.7%。归母净利为119.27亿元，同比增长16.5%。公司分派末期股息每股1.18港元，中期股息每股1.18港元，股息率为2.4%。
- 特步国际发布24年业绩公告，收入/归母净利润/经营性现金流净额分别为135.77/12.38/12.28亿元，同比增长6.5%/20.2%/-2.1%。净利润增长高于收入主要由于出售KP带来的亏损下降。公司派发末期股息每股0.095港元，中期股息每股0.156港元，全年派息比例为50.0%，股息率4.41%。此外，公司派发特别股息每股0.447港元，合计派息比率138.2%。
- 中国利郎发布24年业绩公告，收入/净利润/经营性现金流净额分别为36.5/4.61/5.27亿元，同比增长3.0%/-13.1%/-52.1%。净利下降主要由于毛利率下降及费用率提升。公司派发末期股息每股0.09港元，特别末期股息每股0.03港元，中期股息每股0.18港元，全年股息率为6.96%。
- 晶苑国际发布24年业绩公告，收入/归母净利/经营性现金流分别为24.7/2.01/1.06亿美元，同比增长13.46%/22.56%/-66.13%。业绩符合市场预期，收入增长主要来自行业补库存以及公司在客户的份额持续提升。净利增速高于收入主要来自高毛利的毛衣品类占比提升带动毛利率提升。经营现金流减少主要由于保理安排减少导致贸易应收款项增加。公司派发末期股息每股19.0港仙，派付特别股息每股5.5港仙，结合中期每股派息13.8港仙，2024年每股派息息合计38.3港仙，对应全年分红率70%，较去年大幅提升。
- Nike发布FY25Q3业绩，Q3业绩超市场预期，收入同比下滑9.33%至112.69亿美元，净利润同比下滑32.25%至7.94亿美元；FY25Q3毛利率同减3.3PCT至41.5%。预计截至5月份财季销售额将下降10%以上，销售额下降反映出该公司重振战略以及对来自关税的影响，但此后业绩将开始企稳。预计第四季度的毛利率将下降约4-5PCT。
投资建议
- 近期出口制造个股主要由于加税影响、1-2月复工晚及高基数、TMT资金分流影响股价调整，继续推荐海外布局占比高、有望受益于本轮加税份额提升的公司：浙江自然、开润股份、康隆达。
- 我国商务部将美国PVH集团列入不可靠实体清单，CK、TOMMY HILFIGER品牌若退出中国，报喜鸟旗下HAZZYS以及比音勒芬等国内高端休闲品牌相对受益。
- 继续推荐24年10X左右的波司登、报喜鸟。
线上数据跟踪
- 2025年2月，运动包/运动鞋/运动服/男装/女装/童装抖音平台销售额同比增长204.4%/66.3%/68.8%/25.0%/22.2%/35.3%，运动品类增速最高。
- 2025年2月，淘宝天猫平台童装/运动服/女装/男装/箱包销售额同比上升10.34%/32.23%/13.11%/-4.71%/25.45%，2月运动服增速由负转正。
- 2025年2月，服装行业线上销售额270.78亿元，同比上升12.64%。
行业新闻
- 报喜鸟完成收购Woolrich的26国运营权。
- Zara全新亚洲旗舰店落地南京。
- 美国时尚巨头Forever 21二次破产。
- 都市丽人产业项目助2024年盈利约增180%。
- 优衣库加速扩张加拿大市场。
- Shein、Chanel与爱马仕逆势增长。
- GAP第四季度中国新开16家门店。
- Prada等代工厂九兴控股2024年纯利增长21%。
- Sporty & Rich 进军中国市场，天猫奢品旗舰店上线。
- Shein董事长确认IPO计划，称上市是必然选择。
风险提示
