纺织服装行业周报：Deckers预计25年双位数增长，双十一销售额+14%

核心观点

• 双十一销售情况: 2025年双十一为史上最长，全网销售总金额达16950亿元，同比增长14.2%，其中综合电商平台销售总额达16191亿元。服装类销售额前三位为优衣库、波司登、蕉内。
• Deckers业绩: FY26Q2收入同增9%至14.3亿美元，净利润同增10.66%至2.68亿美元；毛利率同增0.26pct至56.2%。HOKA增长放缓，DTC渠道因批发渠道提前发货销售额下滑，其他品牌收入骤降主要受公司主动淘汰非核心品牌影响。
• 裕元集团业绩: 25Q3收入/归母净利同比下降1%/16%，Q3销量增速由正转负，主要由于产能转移、中爪哇爬坡导致产能利用率下降以及关税分摊等影响。预计26Q1订单稳健。
• 投资建议: 制造类推荐开润股份、晶苑国际、健盛集团、华利集团；品牌类推荐锦泓集团、歌力思、稳健医疗；推荐宝洁金佰利产业链，推荐洁雅股份（受益于品牌自有产能转移），受益标的：延江股份（受益于品牌材料升级）。

关键数据

• 双十一销售数据: 全网销售总金额16950亿元，同比增长14.2%；综合电商平台销售总额16191亿元；平均客单价279.21元。
• Deckers业绩数据: FY26Q2收入14.3亿美元，同比增长9%；净利润2.68亿美元，同比增长10.66%；毛利率56.2%。
• 裕元集团业绩数据: 25Q3收入60.17亿美元，同比下降1%；归母净利2.79亿美元，同比下降16%。
• 原材料价格数据: 羊毛价格25年初至今上涨22.52%；中国棉花价格指数年初至今上涨0.65%。
• 出口数据: 25年1-10月纺织服装出口同比下降0.97%；9月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比下降8.45%。
• 终端消费数据: 25年1-10月社会消费品零售总额同比增长2.90%，网上零售额增长9.6%；25年9月服装行业线上销售额394.2亿元，同比增长9.53%。
• 高端消费数据: 25年9月中国澳门博彩毛收入同比增长5.97%；20万元以上的中高端车型9月销量同比下降2.41%；爱马仕25 H收入增速放缓至7%。

研究结论

• 行业趋势: “大件消费升级”趋势明显，服装类销售额增长强劲；东方品牌全球化进程加速，文化价值成为核心竞争力；高端消费市场有所回暖，但中国客户全球消费仍在下滑。
• 企业发展: Deckers业绩稳健，HOKA增长放缓；裕元集团业绩下滑，但预计Q1订单稳健。
• 投资方向: 制造类和品牌类各有侧重，推荐相关公司。