纺织服装行业周报：报喜鸟中期预告超市场预期

证券研究报告|行业研究周报 2023年07月16日 报喜鸟中期预告超市场预期 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点: 本周报喜鸟发布23H1业绩预告，公司业绩超市场一致预期，我们分析主要由于公司主品牌及哈吉斯直营端、宝鸟发货收入高增长，及净利率提升。 本周锦泓发布23H1业绩预告，23Q2净利同比扭亏，业绩符合市场预期，23H1收入、净利、扣非净利均为上市以来同期最好水平。我们估计Q2收入在低基数基础上双位数增长，且超过 21年水平，得益于学院风品牌出清、公司线上抖音优势持续、线下客流恢复；财务费用下降以及高经营杠杆效应贡献利润弹性。 本周兴业科技发布23H1业绩预告，业绩符合市场预期。业绩高增长主要得益于：（1）宏兴去年仅并表1个月，而今年贡献整个季度；（2）受益于理想销量超预期、宏兴业绩高增长。本周百隆东方发布23H1业绩预告，23H1净利同比下降59.97%-64.99%，我们分析，公司最差时候已经过去，公司产能利用率可能已经在Q2到达拐点，未来随着大客户海外扩产、下 游终端品牌去库存结束Q3订单有望逐步改善。 本周三夫户外发布23H1业绩预告，Q2净利同比扭亏，我们分析，公司实现扭亏主要得益于：（1）X-BIONIC收入维持较快增长，我们分析受益于线下独立店开店、线上增长、及线下客流恢复带来同店增长；（2）受益于线下客流恢复、毛利率提升，我们预计主业三夫集合店和松鼠乐园实现扭亏为盈。 本周歌力思发布23H1业绩预告，业绩符合预期，受益于国内业绩恢复顺利，Q2收入已超过21年同期水平，我们分析主要由于疫情期间公司保持逆势开店、疫后贡献店效提升以及控费。 投资观点：目前市场主要担心Q3基数进一步高企、终端放缓，但我们认为较多服装公司的中报预告行情验证了利润的韧性。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）出口制造端尽管海外品牌去库存有所改善，但我们预计订单转正拐点需待明年，推荐受去库存影响小的成长品种：推荐兴业科技、浙江正特；（3）Q2承压、Q3有望迎来拐点：推荐百隆东方、太平鸟。 ►行情回顾：跑输上证综指0.84PCT 本周，上证指数上涨1.29%，创业板指上升2.53%，SW纺织服饰板块上涨0.45%，跑输上证综指0.84PCT、跑输创业板指2.08PCT，其中，SW纺织制造下跌0.28%，SW服装家纺上涨 0.09%，SW饰品上涨2.47%。其中涨跌幅前三的板块为男装、电商、纺织机械。目前，SW纺织服饰行业PE为14.81。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨2.70% 截至7月14日，中国棉花328指数为17884元/吨,区间上 涨2.70%。截至7月14日，中国进口棉价格指数（1%关税）为 16501元/吨。截至7月13日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16214元/吨，上涨1.14%。整体来看，国内外棉价差加大，截至7月14日，外棉价格低于内棉价格1383元。 ►行业新闻：加拿大鹅推出首个运动鞋系列；“潮流前线”母公司搜于特被立案调查；Levi’s李维斯开始押注中国市场；安踏正式签约欧文，明年将推出专属系列；“高端男装第一股”卡奴迪路控股股东破产；三夫户外与Houdini签订中国独家代理协议。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾：跑输上证综指0.84PCT4 3.行业数据追踪6 3.1.原材料相关数据6 3.1.1.本周中国棉花价格指数上涨2.70%6 3.1.2.羊毛价格较2月高点持续下降7 3.1.3.USDA：7月棉花总产预期同比下降0.95%，期末库存预期同比提升0.60%8 3.1.4.5月新疆棉商业库存同比下降27.8%9 3.2.出口相关数据9 3.2.1.6月纺织服装出口额为269.92亿美元，同比下降14.44%9 3.2.2.出口帐篷：1-5月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为140.48亿元，累计同比下滑3.22%，降幅环比缩窄10 3.3.终端消费相关数据11 3.3.1.5月服装行业线上销售额495.15亿元，同比增长5.26%11 3.3.2.5月服装社零同比增长17.6%，累计同比增长14.1%12 3.3.3.5月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长13.6%13 3.3.4.5月全国房屋竣工面积累计同比提升19.60%14 4.行业新闻15 4.1.加拿大鹅推出首个运动鞋系列15 4.2.“潮流前线”母公司搜于特被立案调查15 4.3.Levi’s李维斯开始押注中国市场16 4.4.安踏正式签约欧文，明年将推出专属系列16 4.5.“高端男装第一股”卡奴迪路控股股东破产17 4.6.三夫户外与Houdini签订中国独家代理协议17 5.风险提示17 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）5 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）5 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）5 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）5 图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）5 图6本周纺织服装行业市场表现排名6 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况6 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）7 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）7 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）8 图11服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图12纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图13油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速11 图142023年4-5月纺织服装线上销售同比增速12 图152023年5月纺织服装线上销售情况12 图16社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）13 图17限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）13 图18网上实物零售额同比增速13 图192023年3-5月全国50家重点大型零售企业销售同比增速14 图20房屋竣工面积及同比增速（万平方米）15 图21房屋新开工面积及增速（万平方米）15 表12023年7月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表8 表22023年7月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表9 表32023年5月全国棉花商业库存统计表（万吨）9 表4重点跟踪公司17 表5各公司收入增速跟踪19 1.本周观点 本周报喜鸟发布23H1业绩预告，公司业绩超市场一致预期，我们分析主要由于公司主品牌及哈吉斯直营端、宝鸟发货收入高增长，及净利率提升。 本周锦泓发布23H1业绩预告，23Q2净利同比扭亏，业绩符合市场预期，23H1收入、净利、扣非净利均为上市以来同期最好水平。我们估计Q2收入在低基数基础上双位数增长，且超过21年水平，得益于学院风品牌出清、公司线上抖音优势持续、线下客流恢复；财务费用下降以及高经营杠杆效应贡献利润弹性。 本周兴业科技发布23H1业绩预告，业绩符合市场预期。业绩高增长主要得益于： （1）宏兴去年仅并表1个月，而今年贡献整个季度；（2）受益于理想销量超预期、宏兴业绩高增长。 本周百隆东方发布23H1业绩预告，23H1净利同比下降59.97%-64.99%，我们分析，（1）公司最差时候已经过去，我们认为公司产能利用率可能已经在Q2到达拐点，未来随着大客户海外扩产、下游终端品牌去库存结束Q3订单有望逐步改善；（2）随着库存消化、22年计提的存货跌价准备有望冲回；（3）长期来看，公司份额提升逻辑未变，越南布局重要性越加凸显，公司扩产也仍在持续。 本周三夫户外发布23H1业绩预告，Q2净利同比扭亏，我们分析，公司实现扭亏主要得益于：（1）X-BIONIC收入维持较快增长，我们分析受益于线下独立店开店、线上增长、及线下客流恢复带来同店增长；（2）受益于线下客流恢复、毛利率提升，我们预计主业三夫集合店和松鼠乐园实现扭亏为盈。 本周歌力思发布23H1业绩预告，业绩符合预期，受益于国内业绩恢复顺利，Q2收入已超过21年同期水平，我们分析主要由于疫情期间公司保持逆势开店、疫后贡献店效提升以及控费。 投资观点：目前市场主要担心Q3基数进一步高企、终端放缓，但我们认为较多服装公司的中报预告行情验证了利润的韧性。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）出口制造端尽管海外品牌去库存有所改善，但我们预计订单转正拐点需待明年，推荐受去库存影响小的成长品种：推荐兴业科技、浙江正特； （3）Q2承压、Q3有望迎来拐点：推荐百隆东方、太平鸟。 2.行情回顾：跑输上证综指0.84PCT 本周，上证指数上涨1.29%，创业板指上升2.53%，SW纺织服饰板块上涨0.45%，跑输上证综指0.84PCT、跑输创业板指2.08PCT，其中，SW纺织制造下跌0.28%，SW服装家纺上涨0.09%，SW饰品上涨2.47%。其中涨跌幅前三的板块为男装、电商、纺织机械。目前，SW纺织服饰行业PE为14.81。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 4%3.35% 2% 1.16% 1.06% 0.47%0.31% 0.16% 0% -2% -0.50% -0.93% -1.32% -1.55% -4% -3.90% -6% 男装 电商纺织机械高端女装纺织 皮鞋 内衣 家纺 母婴运动户外休闲 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 20% 0% -2%-4%-6%-8% -10%-12% -11.29% 太平鸟 -6.69%-8.13% -9.41% -11.02% 锦泓集团金发拉比遥望科技久祺股份 涨跌幅 14.77% 15%10% 7.67% 7.52% 5.63% 4.78% 5%0% 报喜鸟泰慕士 凤竹纺织 共创草坪 酷特智能 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所（注：本周数据为7.9-7.14）资料来源：wind，华西证券研究所（注：本周数据为7.9-7.14） 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 1% 1% 1% 1% 0% 0% 0% 1.10% 0.00% 0.97% 0.90% -1.00% -0.98%-0.98%-0.93% -2.00% -1.59% 0.41% 0.35% -3.00% -4.00% -4.31% -5.00% 报喜鸟凤竹纺织信隆健康星徽股份棒杰股份 万里马 金发拉比泰慕士遥望科技*ST新纺 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所（注：本周数据为7.9-7.14） 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 70 60 50 40 30 20 10 0 2010/07 2012/07 2014/07 2016/07 沪深300 2018/07 SW纺织服装 2020/07 2022/07 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.原材料相关数据 3.1.1.本周中国棉花价格指数上涨2.70% 截至7月14日，中国棉花328指数为17884元/吨,区间上涨2.70%。