纺织服装行业周报：锦泓集团业绩预告超市场预期

证券研究报告|行业研究周报 2024年1月13日 锦泓集团业绩预告超市场预期 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点： 本周太平鸟发布业绩预增预告，23年公司收入/归母净利/扣非净利预计约为78.28/4.15/2.75亿元，同比增长-9%/125%/扭亏。我们分析，23年由于收折扣和关店，公司全年收入负增长，弱于同行；但Q1、Q4旺季扣非净利改善则主要受益于控折扣带来毛利率提升（23年提升6PCT）、关闭低效门店及推进组织变革带来费用控制(经营费用同比下降9%左右)。 锦泓发布23年业绩预告，预计23年归母净利为2.85-3.08 亿元，同比增长299%-330%；23Q4归母净利约为0.94-1.17亿元，创Q4单季经营净利新高，业绩超市场一致预期。全年净利大约提升2.13-2.36亿元，根据我们测算主要来自:1.线上利润提升，主要来自线上收入增长2.线下利润改善，主要来自收入复苏的规模化效应导致销售费用率下降3.财务费用下降，前三季度已下降4700万。 特步本周公告2023Q4及全年运营数据：Q4主品牌零售流水同比增长超30%（增速高于Q1-Q3）；23全年主品牌零售流水同比增长超20%。Q4线上受双十一拖累，折扣加深至7折，但库销比回归健康。 投资建议：我们分析，1）服装方面，12-2月行情值得布局，春节偏晚利于冬装销售旺季拉长。目前，市场主要担心24H1高基数问题，但我们认为具备开店空间、扩面积空间、控费空间的公司仍有较好的成长性，且目前较多服装公司已跌至24PE10X左右。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、三夫户外；（2）出口制造端，一方面推荐成长型标的：安利股份、兴业科技；另一方面推荐海外去库存拐点标的：重点推荐开润股份、新澳股份、健盛集团、盛泰集团。 ►行情回顾：高于上证综指2.32PCT 本周，上证指数下跌1.61%，创业板指下跌0.81%，SW纺织服饰板块上涨0.71%，高于上证综指2.32PCT、高于创业板指1.52PCT，其中，SW纺织制造上涨1.34%，SW服装家纺上涨 0.10%，SW饰品上涨1.23%。其中涨幅前二的板块为休闲、内衣，跌幅前三的板块为纺织机械、电商、男装。目前，SW纺织服饰行业PE为16.00倍。本周涨幅第一为太平鸟上涨18.32%；跌幅第一为康隆达下跌20.47%。主力资金净流入方面，浙江自然第一，流入16.43%；而主力资金净流出最多的公司为三夫户外，流出1.93%。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌0.31% 截至1月12日，中国棉花3128B指数为16574元/吨，区间下跌0.31%。截至1月12日，中国进口棉价格指数（1%关 税）为16189元/吨，区间下跌4.89%。截至1月11日， CotlookA指数（1%关税）收盘价为15770元/吨，区间下跌0.27%。本周国内外棉价差缩小，截至1月5日，外棉价格低于 内棉价格385元。 ►行业新闻：KAILAS凯乐石再次携手TordesGéants；安踏计划2024年3月正式进入美国市场；迪柯尼服饰披露公开转让说明书，公司新三板挂牌材料被正式受理；F45推出两大瑜伽、普拉提子品牌；美邦“二代”董事长辞职，创始人或将回归；优衣库发布一季度财报，大中华区继续开店；神话破灭，Supreme全球清仓；中国利郎2023年四季度零售额飙升35%；上海唯一一家梦特娇服装店或将闭店；阿迪达斯拟在印度设亚洲第二全球商务中心。 风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点5 2.行情回顾：高于上证综指2.32PCT5 3.行业数据追踪7 3.1.原材料相关数据7 3.1.1.本周中国棉花价格指数下跌0.31%7 3.1.2.羊毛价格11月下旬开始底部回升8 3.1.3.USDA：12月棉花总产预期同比下降0.48%，期末库存预期同比下降47.08%9 3.1.4.11月全国棉花商业库存同比上升88.37%11 3.2.出口相关数据11 3.2.1.12月纺织服装出口同比增长2.6%，同比7个月后再次转为正增长11 3.2.2.出口帐篷：1-11月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为250.71亿元，累计同比下滑7.35%12 3.3.终端消费相关数据13 3.3.1.天猫平台12月箱包品类同比上升13 3.3.2.京东平台12月各品类均呈正增长15 3.3.3.12月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长42.4%17 3.3.4.11月服装行业线上销售额636.65亿元，同比上涨27.47%18 3.3.5.11月社会消费品零售总额同比增长10.1%，累计同比增长7.2%19 3.3.6.1-11月全国房屋竣工面积累计同比提升17.9%20 3.3.7.美国11月总零售额同比增长4.09%、10月零售库存同比减少0.05%21 4.行业新闻22 4.1.KAILAS凯乐石再次携手TORX22 4.2.安踏计划2024年3月正式进入美国市场23 4.3.迪柯尼服饰披露公开转让说明书，公司新三板挂牌材料被正式受理23 4.4.F45推出两大瑜伽、普拉提子品牌24 4.5.美邦“二代”董事长辞职，创始人或将回归24 4.6.优衣库发布一季度财报，大中华区继续开店25 4.7.神话破灭，Supreme全球清仓25 4.8.中国利郎2023年四季度零售额飙升35%26 4.9.上海唯一一家梦特娇服装店或将闭店26 4.10.阿迪达斯拟在印度设亚洲第二全球商务中心26 5.风险提示26 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）6 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）6 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）6 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）6 图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）6 图6本周纺织服装行业市场表现排名7 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况7 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）8 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）8 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）9 图112020年至今中国出口平均单价：粗梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）9 图122020年至今中国出口平均单价：精梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）9 图13服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）12 图14纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）12 图15油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速13 图162023年9-11月纺织服装天猫电商销售同比增速（%）13 图172023年9-11月纺织服装京东电商销售同比增速（%）15 图182023年7-12月全国50家重点大型零售企业销售同比增速18 图192023年9-11月纺织服装线上销售同比增速18 图202023年11月纺织服装线上销售情况19 图21社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）19 图22限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）20 图23网上实物零售额同比增速20 图24房屋竣工面积及同比增速（万平方米）21 图25房屋新开工面积及增速（万平方米）21 图262023年8-11月美国零售和食品服务销售额同比增速（季调）22 图272023年7-10月美国零售库存同比增速（季调）22 表12023年12月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表10 表22023年12月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表11 表32023年11月全国棉花商业库存统计表（万吨）11 表4天猫平台10-12月纺织服饰公司销售同比（%）14 表5京东平台10-12月纺织服饰公司销售同比（%）16 表6重点跟踪公司27 表7重点跟踪公司表28 1.本周观点 本周太平鸟发布业绩预增预告，23年公司收入/归母净利/扣非净利预计约为78.28/4.15/2.75亿元，同比增长-9%/125%/扭亏。我们分析，23年由于收折扣和关店，公司全年收入负增长，弱于同行；但Q1、Q4旺季扣非净利改善则主要受益于控折扣带来毛利率提升（23年提升6PCT）、关闭低效门店及推进组织变革带来费用控制 (经营费用同比下降9%左右)。 锦泓发布23年业绩预告，预计23年归母净利为2.85-3.08亿元，同比增长299%-330%；23Q4归母净利约为0.94-1.17亿元，创Q4单季经营净利新高，业绩超市场一致预期。全年净利大约提升2.13-2.36亿元，根据我们测算主要来自:1.线上利润提升，主要来自线上收入增长2.线下利润改善，主要来自收入复苏的规模化效应导致销售费用率下降3.财务费用下降，前三季度已下降4700万。 特步本周公告2023Q4及全年运营数据：Q4主品牌零售流水同比增长超30% （增速高于Q1-Q3）；23全年主品牌零售流水同比增长超20%。Q4线上受双十一拖累，折扣加深至7折，但库销比回归健康。 投资建议：我们分析，1）服装方面，12-2月行情值得布局，春节偏晚利于冬装销售旺季拉长。目前，目前市场主要担心24H1高基数问题，但我们认为具备开店空间、扩面积空间、控费空间的公司仍有较好的成长性，且目前较多服装公司已跌至24PE10X左右。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、三夫户外；（2）出口制造端，一方面推荐成长型标的：安利股份、兴业科技；另一方面推荐海外去库存拐点标的：重点推荐开润股份、新澳股份、健盛集团、盛泰集团。 2.行情回顾：高于上证综指2.32PCT 本周，上证指数下跌1.61%，创业板指下跌0.81%，SW纺织服饰板块上涨0.71%，高于上证综指2.32PCT、高于创业板指1.52PCT，其中，SW纺织制造上涨1.34%，SW服装家纺上涨0.10%，SW饰品上涨1.23%。其中涨幅前二的板块为休闲、内衣，跌幅前三的板块为纺织机械、电商、男装。目前，SW纺织服饰行业PE为16.00倍。本周涨幅第一为太平鸟上涨18.32%；跌幅第一为康隆达下跌20.47%。主力资金净流入方面，浙江自然第一，流入16.43%；而主力资金净流出最多的公司为三夫户外，流出1.93%。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 8% 5.77% 6%4% 2.96% 2% 1.24% 0.45% 0.40% 0% -2% -0.17% -1.27% -1.95% -2.30% -4% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 -8.22%-7.57% -12.96% 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 20%18.32%15% 10.02% 10%8.48%7.61%7.58% 5%0% 太平鸟金发拉比美邦服饰益民集团江苏阳光 涨跌幅 0%-5%-10%-15% -20%-17.88% -20.47% -25% 康隆达*ST美盛安正时尚信隆健康南极电商 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 20.0% 15.0% 16.43% 12.95% 0.00% -0.50% -0.31% -0.52% -1.00% 10.0% 6.19% -1.50% -1.08% 5.0% 2.49% 2.49% -1.52% -2.00%-1.93% 0.0% -2.50% 浙江自然金发拉比龙头股份信隆健康 太平鸟 三夫户外康隆达梦洁股份延江股份ST贵人 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 资料来源：win