纺织服装行业周报（20240526-20240601）：VF集团FY2024收入同降10%，百强房企5月销售额环比增长3%

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年6月4日 VF集团FY2024收入同降10%，百强房企5月销售额环比增长3% 同步大市-A(维持) 行业周报（20240526-20240601） 纺织服装 纺织服装行业近一年市场表现 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】亚玛芬24Q1营收同增13%，Deckers展望FY2025收入同增10%-【山证轻纺】行业周报2024.5.26 【山证纺织服装】4月社零增速低于市场预期，体育娱乐品类增速延续靓丽表现-【山证纺服】4月社零数据点评2024.5.19 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周观察：VF公布FY2024财年业绩 5月22日，VF公布2024财年及FY24Q4财务数据。FY2024（截至2024年3月30日前十二个月），公司实现收入104.55亿美元，同比下降10%，不变汇率同比下降11%；FY24Q4（2024年1-3月），公司实现收入23.74亿美元，同比下降13%，不变汇率同比下降13%。 分品牌看，FY2024，Vans、TheNorthFace、Timberland、Dickies分别实现收入 27.86、36.73、15.57、6.18亿美元，不变汇率下，同比下降25%、增长1%、下降14%、下降15%。FY24Q4，Vans、TheNorthFace、Timberland、Dickies分别实现收入6.31、8.14、3.42、1.62亿美元，不变汇率下，同比下降27%、下降5%、下降14%、下降15%。 分渠道看，FY2024，批发、DTC渠道分别实现收入54.90、49.65亿美元，不变汇率下，同比下降15%、6%。FY24Q4，批发、DTC渠道分别实现收入12.80、10.94亿美元，不变汇率下，同比下降20%、4%。 分区域看，FY2024，美洲、欧洲、亚太区实现收入分别为54.65、34.29、15.61亿美元，不变汇率下，同比下降19%、4%、增长7%。FY24Q4，美洲、欧洲、亚太区实现收入分别为11.26、8.70、3.78亿美元，不变汇率下，同比下降23%、5%、增长2%，其中大中华区收入不变汇率下同比增长10%。 FY24Q4，公司毛利率同比下滑1.2pct至48.4%，FY2024，公司毛利率同比下滑0.5pct至52.0%。截至FY2024末，公司存货为17.66亿美元，同比下降23.0%，环比下降17.8%。公司未对2025财年营业收入及净利润做出展望。 行业动态： 1)根据亿邦动力，6月3日消息，安踏体育宣布任命赵光勋为国内瑜伽服饰品牌玛伊娅MAIAACTIVE的总裁，直接向该集团CEO徐阳汇报工作。此次任命被视为安踏对女性细分市场的高度关注，也是安踏对玛伊娅品牌未来发展战略首要布局迈出实质性一步。赵光勋现任安踏集团零售业务副总裁，拥有丰富的零售战略执行经验。 2)Gap集团发布2024财年第一季度财报，5月31日，美国服装品牌Gap公布2023财年第一财季业绩，净销售额达到34亿美元，超过分析师预期的32.8亿美元。每股收益为0.41美元，总体可比销售增长3%，优于预期的0.91%。此外，该季度的毛利润率达到了41.2%，高于分析师预测的38.5%。旗下品牌OldNavy同店销售增长3%，超出了市场预期的2.5%。基于此，Gap上调了全年的销售和运营利润展望。 3)2024年5月，TOP100房企实现销售操盘金额3224.1亿元，环比增长3.4%，同比降低33.6%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。累计业绩来看，百强房企1-5月实现销售操盘金额14133.7亿元，同比降低44.3%，降幅收窄2.5个百分点。分能级来看，一线热度转降，同环比齐跌，仅北京一城因供应放量带动成交环比微增1%。四个一线城市5月成交164万平方米，同环比分别下降34%和6%，其中北京因核心区域供应放量，成交与上月基本持平，延续供不应求走势。上海、广州、深 圳稳中有降，其中上海跌幅最为显著，当前成交基本与2024年一季度月均持平，正 是基于低迷的市场走势，月末上海出台了527新政利好楼市，不过短期内仅带来来访量上升，尚未在成交端有所体现。 行情回顾（2024.05.27-2024.05.31） 本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌 0.23%，SW轻工制造板块下跌2.8%，沪深300下跌0.6%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘 0.36pct，轻工制造板块落后大盘2.21pct。各子板块中，SW纺织制造下跌0.42%，SW服装家纺上涨0.23%，SW饰品下跌1.11%，SW家居用品下跌3.04%。截至5月31日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为20.77倍，为近三年的84.67%分位；SW服装家纺的PE为17.43倍，为近三年的53.33%分位；SW饰品的PE为16.54倍，为近三年的18.67%分位；SW家居用品的PE为19.38倍，为近三年的13.33%分位。 投资建议： 纺织服装：纺织制造板块，年初以来，美国服装终端零售小幅平稳增长，批发商库销比回到疫情前水平。2季度以来，国内纺织制造企业订单延续复苏，预计复苏趋势环比向好。看好在核心客户供应链中地位稳固、份额持续提升，新客户拓展取得积极成果的纺织制造龙头公司，继续推荐申洲国际、华利集团、伟星股份，建议关注充气床垫产品优势稳固、保温箱产品利润率逐步提升的弹性标的浙江自然、棉袜订单稳健且无缝业务利润率逐步恢复的健盛集团、精纺呢绒及服装传统业务增长稳健，新材料业务盈利提升的南山智尚。品牌服饰板块，1）我国品牌服饰行业发展成熟，资本开支有限，自由现金流充裕，行业内公司股息率较高，建议关注基本面稳健的高股息率公司配置价值，具体标的包括海澜之家、森马服饰、水星家纺、百隆东方、报喜鸟、富安娜、罗莱生活。2）继续推荐兼具性价比与符合兴趣消费趋势的品牌公司名创优品，公司2024Q1业绩略超预期，单季毛利率刷新新高水平，其中名创中国业务同店销售持续修复，名创海外业务快速开店，直营市场利润率延续提升，TOPTOY业务开店目标上调且盈利能力改善。目前估值仍具备吸引力。3）2024Q1，运动服饰行业折扣稳中向好，各品牌库存回归健康水平，零售流水表现符合公司预期。4月体育娱乐品类社零在上年同期高基数情况下，延续快速增长，行业需求韧性较强，继续推荐港股运动服饰公司361度、波司登、安踏体育、李宁。 黄金珠宝：2024Q1，板块在上年同期高基数情况下，营收与归母净利润均实现双位数稳健增长。4月中旬以来，黄金价格较期间波动程度加大，预计终端消费者观望情绪加重，短期对加盟商进货意愿有所影响。行业层面建议继续关注黄金珠宝终端零售表现，公司层面继续看好具备积极开店意愿、持续强化黄金产品工艺的黄金珠宝公司继续提升市场份额，建议积极关注周大生、老凤祥、潮宏基、菜百股份。 家居用品：2024年5月，TOP100房企实现销售操盘金额3224.1亿元，环比增长3.4%，同比降低33.6%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。累计业绩来看，百强房企1-5月实现销售操盘金额14133.7亿元，同比降低44.3%，降幅收窄2.5个百分点。本周核心一二线城市相继下调首付比例和贷款利率，5月末一线城市上海、深圳、广州宽松政策再度加码，地产市场重磅利好政策或有望提振家居用品板块估值水平。建议关注索菲亚、喜临门、欧派家居、志邦家居、好太太。 风险提示： 国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周观察：VF公布FY2024财年业绩7 2.本周行情回顾8 2.1板块行情8 2.2板块估值9 2.3公司行情10 3.行业数据跟踪11 3.1原材料价格11 3.2出口数据12 3.3社零数据13 3.4房地产数据15 4.行业新闻16 4.1安踏体育任命赵光勋为MaiaActive品牌总裁16 4.2Gap首财季销售额34亿美元超预期毛利润率达41.2%%17 4.32024年1-5月中国房地产企业销售TOP100排行榜17 5.风险提示18 图表目录 图1：VF各财年四季度营收及同比增速7 图2：VF各财年营收及同比增速7 图3：VF各财年销售毛利率与销售净利率8 图4：VF各财年末存货金额8 图5：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较8 图6：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅9 图7：本周SW轻工制各子板块涨跌幅9 图8：本周SW纺织服装各子板块估值9 图9：本周SW轻工制各子板块估值9 图10：棉花价格（元/吨）11 图11：中纤板、刨花板价格走势11 图12：皮革价格走势12 图13：美元兑人民币汇率走势12 图14：海绵原材料价格走势（单位：元/吨）12 图15：金价走势（单位：元/克）12 图16：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比12 图17：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比12 图18：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比13 图19：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比13 图20：社零及限额以上当月14 图21：国内实物商品线上线下增速估计14 图22：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速14 图23：地产相关典型限额以上品类增速14 图24：30大中城市商品房成交套数15 图25：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）15 图26：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比15 图27：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比15 图28：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比16 图29：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比16 图30：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比16 图31：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比16 表1：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司10 表2：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司10 表3：本周家居用品板块涨幅前5的公司10 表4：本周家居用品板块跌幅前5的公司11 1.本周观察：VF公布FY2024财年业绩 5月22日，VF公布2024财年及FY24Q4财务数据。FY2024（截至2024年3月30日前十二个月），公司实现收入104.55亿美元，同比下降10%，不变汇率同比下降11%；FY24Q4（2024年1-3月），公司实现收入23.74亿美元，同比下降13%，不变汇率同比下降13%。 分品牌看，FY2024，Vans、TheNorthFace、Timberland、Dickies分别实现收入27.86、36.73、15.57、 6.18亿美元，不变汇率下，同比下降25%、增长1%、下降14%、下降15%。FY24Q4，Vans、TheNorthFace、Timberland、Dickies分别实现收入6.31、8.14、3.42、1.62亿美元，不变汇率下，同比下降27%、下降5%、下降14%、下降15%。 分渠道看，FY2024，批发、DTC渠道分别实现收入54.90、49.65亿美元，不变汇率下，同比下降 15%、6%。FY24Q4，批发、DTC渠道分别实现收入12.80、10.94亿美元，不变汇率下，同比下降20%、 4%。 分区域看，FY2024，美洲、欧洲、亚太区实现收入分别为54.65、34.29、15.61亿美元，不变汇率下，同比下降19%、4%、增长7%。FY24Q4，美洲、欧洲、亚太区实现收入分别为11.26、8.70、3.78亿美元，不变汇率下，同比下降23%、5%、增长2%，其中大中华区收入不变汇率下同比增长10%。 FY24Q4，公司毛利率同比下滑1.2pct至48.4%，FY2024，公司毛利率同比下滑0.