盘前Plus+｜今日重点关注：铜、烧碱、聚烯烃

铜

• 短期调整：铜价周五夜盘大幅回调，主要因高位价格对利空敏感度增强，甲骨文数据中心推迟和博通财报加剧AI焦虑，导致部分多头获利平仓。
• 长期基本面：AI算力中心建设是趋势，相关电力投资增速将提高，持续带动铜等材料新增消费量。AI算力中心建设中铜原料成本占比低，对铜价上涨容忍度高。新能源和发展中国家也是支撑铜消费的重要力量。
• 供应端：铜精矿长期供应偏紧，铜矿供应扰动增强与冶炼产能扩张可能使明年铜矿供应持续短缺。CSPT已达成共识，计划2026年度降低矿铜产能负荷10%以上。国内铜产量增速将大幅放缓。
• 交易策略：铜价短期调整将为长期做多提供较好的入场点，建议逢低买入。当前现货出口盈利，可关注内外反套机会。

烧碱

• 短期反弹：受宏观反内卷情绪和氧化铝反弹带动，上周五夜盘烧碱期货价格出现反弹。
• 基本面：烧碱仍是高产量、高库存格局。需求端，氧化铝低利润导致烧碱产业链负反馈，非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体需求难有支撑。供应端，冬季氯碱企业检修淡季，高开工情况下供应压力较大。
• 库存情况：上周烧碱去库，但样本库存同比去年上升50.1%，春节前仍面临降价去库的压力。
• 估值压制：烧碱估值始终受氧化铝减产预期压制。成本存在一定支撑，但厂家不减产，烧碱反弹高度将受限。下游和贸易端阶段性补库后，后期或仍面临压力。

聚烯烃

• 供应端：PE、PP在2605合约前新增产能有限，供应主要来自存量高产能压力。PDH利润压缩至历史新低，若后续PDH装置集中减产兑现，则供应预期有望分化。
• 季节性检修：年底季节性检修偏少，存量开工或延续高位。煤价转弱，煤制烯烃利润环比小幅修复，出厂报价让利积极，期现负反馈压力较大。
• 需求端：PE农需、管材等需求开始转弱，PP塑编开工、订单下滑，更多依赖元旦、春节假期订单，总体需求下行。若价格继续下行，新回料替代未来会出现标品边际需求增量。
• 价差分析：聚烯烃存量产能过于充裕，供应宽松下压制上方价格空间。PE前期乙烯裂解负反馈未加剧；PP方面，PDH利润深度亏损，一季度关注PDH检修情况。若PDH兑现供应减量，关注L-PP价差能否进一步缩窄。