煤焦：需求负反馈传导 盘面低位震荡

煤焦期货及现货市场分析

上周煤焦期货价格震荡下行，焦煤跌幅超10%，周五夜盘价格反弹。现货市场总体偏弱，进口蒙煤价格领跌，国内煤价跟跌；钢厂对焦炭价格完成第2轮调降。

基本面分析：

• 煤矿端： 持续减产，上周矿端累库速度放缓，部分煤矿降价后销售好转。但市场情绪消极，煤价止跌企稳仍需等待下游补库需求集中释放。
• 进口端： 焦煤进口仍处高位，蒙煤甘其毛都口岸日均通关量18.8万吨（环比下降0.41万吨，同比增加8.4万吨），海运煤到港量949.41万吨，维持高位，对国内煤价形成压制。
• 需求端： 季节性淡季压力显现，钢厂盈利率35%，高炉铁水产量缓慢回落（上周降至229.2万吨，环比下降3.1万吨，同比下降3.27万吨），对原料刚性需求形成压制。

近期关注点： 煤焦价格下跌后，钢厂对原料的补库节奏变化。

成材市场分析：

• 铁水下滑趋势明显，需求负反馈压力向原料端传导。
• 进口煤量处于偏高水平，促使煤焦价格承压运行。

有色金属市场分析：

• 后期关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况。

研究结论： 铁水产量持续下降，需求负反馈压力向原料端传导；进口煤量高位运行，煤焦价格承压。市场情绪消极下，煤价止跌企稳仍需等待下游补库需求集中释放。