PTA后市展望
- 需求端：终端需求逐步转淡，织机开工率季节性回落，聚酯负荷亦有下滑，成品库存结构分化，加工费窄幅压缩，下游需求边际走弱。
- 供应端：上周装置运行稳定，但PTA存量检修较多，短期供应维持偏紧，社会库存持续去化，12月下旬川能及YS宁波2#计划重启，关注后续供应变化。
- 成本端：海外汽油裂差整理，美亚芳烃价差坚挺，PX裂解价差震荡走强。PX供需格局较好，但原油价格走势偏弱，PTA成本重心下滑，加工费维持低位。
- 综合看：下游需求边际走弱，PTA短期延续去库，但预期供应回升。PTA绝对价格跟随成本震荡运行，关注原料价格走势。
- 策略：根据成本区间滚动操作思路，逢低关注5-9月差正套。
- 风险提示：原油价格大涨、国内减产超预期。
MEG后市展望
- 需求端：终端需求逐步转淡，织机开工率季节性回落，聚酯负荷亦有下滑，成品库存结构分化，加工费窄幅压缩，下游需求边际走弱。
- 供应端：MEG油制开工大幅下滑，煤制负荷微升，国内产量收缩力度有限，港口库存继续累积，市场供应偏宽松，关注后续装置检修。
- 成本端：MEG油制毛利走弱，煤制毛利亏损扩大，估值水平同比显著压缩，但与历史低位相比仍有距离，成本端安全边际不高。
- 综合来看：下游需求边际走弱，MEG供应收缩有限，港口库存继续累积，基本面仍然承压。MEG短期或延续偏弱运行，关注后续减产情况。
- 策略：低位追空需谨慎，谨防急跌反弹风险。
- 风险提示：原油价格大涨、国内减产超预期。
行情回顾
- PX主力合约走势：截至12月12日，PTA现货周均价格4629元/吨，周环比下跌68元/吨；CFR中国主港PX周均价835美元/吨，周环比下跌11美元/吨。
- PTA主力合约走势：截至12月12日，PTA装置周均负荷为74.8%，周环比持平；PTA周度产量为141.1万吨，环比持平；PTA社会库存373.9万吨，周环比下降6.7万吨；PTA交易所注册仓单140623张，周环比增加18448张；PTA现货周均加工费为171元/吨，环比下降8元/吨。
- MEG主力合约走势：截至12月12日，MEG华东港口库存75.5万吨，环比增加3.6万吨；交易所仓单7013张，环比减少91张。
- PTA供应分析：
- 11月PTA产量618.0万吨，同比增长2.3%；1-11月累计产量6711.0万吨，同比增长3.2%。
- 10月PTA出口22.3万吨，同比下降26.8%；1-10月累计出口309.7万吨，同比下降17.0%。
- PTA装置周均负荷为74.8%，周环比持平；周度产量为141.1万吨，环比持平。
- PTA社会库存373.9万吨，周环比下降6.7万吨。
- PTA加工费为171元/吨，环比下降8元/吨。
- MEG供应分析：
- 11月MEG产量177.0万吨，同比增长6.6%；1-11月累计产量1834.8万吨，同比增长8.1%。
- 10月MEG进口65.4万吨，同比增长31.2%；1-10月累计进口630.2万吨，同比增长16.2%。
- MEG华东港口库存75.5万吨，环比增加3.6万吨；交易所仓单7013张，环比减少91张。
- MEG油制、煤制开工率分别为62.6%、60.8%；周度产量为38.8万吨，环比下降2.2万吨。
- MEG油制毛利走弱，煤制毛利亏损扩大。
- 聚酯需求分析：
- 11月聚酯产量681.0万吨，同比增长8.6%；1-11月累计产量7241.0万吨，同比增长7.6%。
- 江浙织机周均开工率为70.0%，周环比下降1.3%；华东织企坯布库存为33.0天，周环比增加1.0天。
- 下游聚酯负荷窄幅下滑；长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为16.7天、22.2天、16.0天、4.4天。
- 聚酯价格窄幅下调，长丝加工费延续压缩。
- 上游成本分析：
- 11月PX产量333.3万吨，同比增长5.5%；1-11月累计产量3398.7万吨，同比减少1.0%。
- 10月PX进口82.5万吨，同比减少4.4%；1-10月累计进口785.7万吨，同比增长3.8%。
- PX社会库存147.3万吨，环比减少5.7万吨。
- 国内外PX负荷高位持稳。
- 原油及PX市场重心回落。
- 海外汽油裂差整理，美亚芳烃价差坚挺，PX裂解价差震荡走强。
