PTA后市展望
- 需求端：终端工厂陆续放假，江浙织机开工率加速下滑，聚酯工厂持续降负，需求正常季节性回落，但成品库存处于低位，企业盈利环比改善。
- 供应端：上周川能化学重启，PTA负荷小幅回升，库存延续季节性累积，但压力预计低于往年。独山2#计划2月中旬检修，仪征化纤预计3月初停车，英力士2#计划3月下旬重启。
- 成本端：PXN裂差明显收窄、PTA加工费偏强震荡，产业链上游估值略有收缩，油价对成本的影响增大，关注调油预期扰动及地缘因素冲击。
- 综合看：基本面供需延续走弱，PTA开启季节性累库，但节后需求恢复后预计去库，关注加工费修复后检修意愿变化。PTA绝对价格继续跟随成本震荡运行，密切跟踪原料走势。
- 策略：短期震荡操作，中期维持低多思路。
- 风险提示：原油价格大跌、聚酯降负超预期。
MEG后市展望
- 需求端：终端工厂陆续放假，江浙织机开工率加速下滑，聚酯工厂亦持续降负，需求正常季节性回落，但成品库存处于低位，企业盈利环比改善。
- 供应端：MEG油制开工回升、煤化工装置降负，国内产量维持高位，港口库存延续季节性累积，新装置投产仍压制市场预期，关注供应减产情况。
- 成本端：原油价格宽幅波动、煤炭震荡走强，MEG油制毛利维持低位，煤化工毛利环比压缩，而市场静态估值较低制约向下空间。
- 综合来看：下游需求延续走弱，而国内产量维持高位，库存季节性累积，低估值背景下成本约束下方空间，MEG短期或维持低位震荡运行，关注原料价格走势。
- 策略：低位震荡思路。
- 风险提示：原油价格大跌、聚酯减产超预期。
第一部分 主力合约走势
- PX主力合约：走势分析未在正文中详细展开。
- PTA主力合约：走势分析未在正文中详细展开。
- MEG主力合约：走势分析未在正文中详细展开。
第二部分 PTA装置运行情况
- 产能投放：2026年PTA预计无新产能投放，11月1日起PTA产能基数调整为9035万吨。
- 产量：1月PTA产量650.0万吨，同比增长3.5%；2025年累计产量7342.0万吨，同比增长2.7%。
- 出口：12月PTA出口36.2万吨，同比增长40.3%；2025年累计出口381.8万吨，同比下降13.6%。
- 基差与月差：截至2月6日，PTA现货周均价格5120元/吨，周环比下跌150元/吨；PTA基差走强、月差整理。
- 装置负荷与产量：截至2月6日，PTA装置周均负荷为75.9%，周环比提升0.3%；PTA周度产量为146.4万吨，环比增加3.6万吨。
- 库存：截至2月6日，PTA社会库存388.5万吨，周环比增加13.9万吨；PTA交易所注册仓单103568张，周环比增加10张。
- 加工费：截至2月6日，PTA现货周均加工费为410元/吨，环比下降22元/吨。
第三部分 MEG新产能投放计划
- 产能基数：2月1日起MEG产能基数为3257.2万吨。
- 产量：12月MEG产量178.6万吨，同比增长3.7%；1-12月累计产量2013.4万吨，同比增长7.7%。
- 进口：12月MEG进口83.6万吨，同比增长44.2%；2025年累计进口772.0万吨，同比增长17.8%。
- 基差与月差：MEG油制开工回升、煤化工装置降负，国内产量维持高位；截至2月6日，MEG油制、煤制开工率分别为63.1%、60.1%。
- 港口库存：截至2月6日，MEG华东港口库存83.6万吨，环比增加2.4万吨；交易所仓单11233张，环比减少71张。
- 生产毛利：MEG生产毛利环比压缩。
第四部分 聚酯市场分析
- 产量：1月聚酯产量660.0万吨，同比增长7.5%；2025年累计产量7940.0万吨，同比增长7.8%。
- 出口：12月聚酯出口123.8万吨，同比增长2.2%；2025年累计出口1383.2万吨，同比增长13.4%。
- 终端开工率：截至2月6日，江浙织机周均开工率为34.0%，周环比下降13.5%；华东织企坯布库存为33.0天，周环比下降2.0天。
- 聚酯工厂降负：下游聚酯工厂持续降负。
- 成品库存：截至1月30日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为12.7天、15.8天、8.5天、5.6天。
- 价格与加工费：聚酯价格先涨后跌，企业加工费延续改善。
第五部分 上游成本分析
- PX产量：1月PX产量342.9万吨，同比增长4.2%；2025年累计产量3739.6万吨，同比减少0.5%。
- PX进口：12月PX进口93.4万吨，同比增长11.2%；2025年累计进口960.7万吨，同比增长2.4%。
- PX库存：12月底PX社会库存176.8万吨，环比增加20.2万吨。
- PX负荷：截至2月6日，国内PX负荷为85.9%，周环比提升0.1%；亚洲PX负荷为79.3%，周环比持平。
- PX价格：截至2月6日，CFR中国主港PX周均价918美元/吨，周环比上涨21美元/吨；美亚芳烃价差整理，PXN裂差明显收窄，关注调油预期扰动。
- 原油与煤炭：原油宽幅波动，PX价格重心回落；煤炭震荡走强。
