美联储12月会议解读：美联储延续宽松，但未来降息步伐或放缓

美联储12月会议解读总结

12月美联储会议主要看点

• 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，为年内第三次降息。
• FOMC投票比例9-3，鹰派与鸽派分歧持续，斯蒂芬·米兰支持50基点降息，施密德和古尔斯比反对。
• 声明显示经济温和扩张，就业增长放缓，通胀仍处高位，委员会将评估未来数据与风险平衡。
• 启动储备管理购买计划，购买400亿美元国库券以稳定隔夜贷款市场。
• 经济预测上调2025-2027年GDP增速，2025年失业率维持在4.5%，核心PCE通胀预测下修。
• 点阵图显示2026-2027年各有一次25基点降息，长期利率预测为3%。
• 鲍威尔发言鸽派，不认为下次会加息，劳动力市场降温，通胀在非关税领域取得进展。
• 市场预期降息幅度可能超点阵图，但鲍威尔任期临近，后续降息步伐或放缓。

主要大类资产的价格走势

• 美债收益率普跌，两年期美债收益率跌超7.6基点。
• 美股上涨，标普500、道琼斯、纳指均收涨。
• 美元跌近0.6%，创10月29日来最低。
• 贵金属普涨，白银创高，黄金宽幅震荡。
• 原油V形反转，WTI原油涨1.76%。
• 大宗商品分化，铜期货涨1.64%，铂金跌1.84%，钯金涨0.82%。

对美国经济和美联储货币政策展望

• 美国经济走弱但未达衰退，高频数据显示裁员和招聘活动低。
• 劳动力市场放缓，失业率升至4.4%，美联储停止使用“失业率低位”表述。
• 全球风险情绪高，美股逼近历史新高，十年期国债收益率维持在4.15%左右。
• AI资本支出高增或延续经济韧性，否则美股或大幅调整。
• 美联储有望持续降息，2026年降息次数或超50基点。

对后续资产走势的看法

• 美股：降息预期和AI高景气助推市场，但AI估值和持续性受质疑，未来波动加大。
• 美债：短期收益率下行，长端受限于通胀，若经济放缓则长短期收益率均有望下行。
• 贵金属：逆全球化和去美元化强化避险价值，黄金短期回调风险大，白银受投机情绪影响。
• 大宗商品：全球定价商品上涨，国内商品疲软，需“反内卷”政策改善供需。
• 人民币汇率：美元下行周期，经贸关系缓和或推动人民币升值。
• 股指期货：宏观经济有韧性，估值修复有空间，期指波动中枢将上移，可择低配置。