美联储12月货币政策会议点评与展望：美联储从“主动宽松”进入“被动观察”，明年6月前可能暂停降息

本次美联储12月货币政策会议的核心内容可概括为“一降一买一分歧”。

核心观点与关键数据：

1. 降息决策：美联储将联邦基金利率下调25个基点至3.50%-3.75%区间，符合市场预期，但内部存在分歧，3名官员反对降息。
2. 支撑降息：主要基于美国劳动力市场疲软信号，如11月私营部门就业人数意外减少，小型企业裁员严重，就业增长放缓，失业率上升。
3. 重启购债：自12月12日起每月购买400亿美元短期国债，以维持银行体系充足的准备金水平，并非新一轮量化宽松。
4. 内部分歧：决议投票和点阵图中均体现分歧，部分官员主张更激进降息，部分主张暂停降息，点阵图中值预测未来两年每年降息一次，但多数成员对未来政策路径判断分散。
5. 通胀预期：美联储仍预计通胀率到2028年才能回到2%目标之下，未来降息的门槛已显著提高。

研究结论：

1. 2026年政策展望：随着政策利率步入“中性利率”区间，美联储内部分裂可能加剧，但鉴于高关税抑制进口、限制移民政策导致劳动力人口下降，降息空间和可能性在缩减，明年大幅降息可能性低。
2. 政策时点：2026年1-5月可能暂停行动进入观望期，待评估降息效果及经济数据，尤其是通胀走势。预计二、三季度确认通胀连续回落后才启动降息，6月新主席上任后年内降息两次左右。
3. 主席换届影响：尽管继任人选可能倾向更快降息，但美联储独立性传统、国会授权及市场监督将约束“政治性降息”，实际操作仍以经济数据为基础。

关键数据点：

• 11月美国私营部门就业人数减少3.2万个。
• 2026年GDP增长预期上调0.5个百分点至4.1%。
• 2026年失业率预期小幅下调0.1个百分点至4.0%。
• 2026年核心PCE通胀预期仍维持在2.3%以上。
• 2026年6月新主席上任后，大概率在6月和9月降息。