11月美联储议息会议解读：降息步伐暂缓

核心观点

• 美联储本次议息会议决定将基准利率下调25bp至4.5%-4.75%的目标范围内，并按原有节奏继续执行缩表，降息决定获得FOMC票委一致通过。
• 鲍威尔表示，本次降息是对美联储政策立场的“进一步调整”，在降低通胀方面已取得重大进展，劳动力市场不再过热并保持稳健，当前政策利率水平有利于应对经济风险，但仍然具有限制性，不排除12月暂停降息的可能性。
• 就业市场正在降温，核心通胀略高。委员会将“就业增长放缓”改为“今年以来劳动力市场状况普遍缓解”，失业率“上升但仍然很低”。删除了“对通胀率正在可持续地向2%迈进有了更大的信心”，鲍威尔指出劳动力市场正在降温，整体通胀率已更接近目标，但核心通胀率仍略高。
• 经济稳步扩张。委员会认为最近美国经济活动仍在“继续稳步扩张”，鲍威尔认为供应端的改善支撑了经济，但与会者认为即使进一步降息，政策利率仍然具有限制性。
• 降息预期降温。美联储决策公布后，美股上涨，美债收益率下行，美元指数下挫，市场对12月降息预期下降，降息25bp概率为71%。

关键数据

• 10月新增非农就业人数骤降，前值下修，失业率走高，显示就业市场走弱。
• 9月CPI增速继续下行，二手车价格反弹带动核心商品通胀略有回升，但核心商品和核心服务价格领先指标表明未来通胀压力将缓解。
• 2024年三季度GDP环比折年率录得2.8%，实际GDP同比增速下行至2.7%，消费表现强劲，投资项普遍走弱。

研究结论

• 美联储仍有理由继续降息，但步伐可能放缓。就业市场持续降温，通胀回落步伐有所放缓但未来仍将趋于缓解，经济增长仍将继续放缓。
• 未来美联储仍将下调利率以逐步解除利率的限制性，但鉴于当前经济状况，降息步伐可能放缓。