对二甲苯：需求季节性转弱，供应仍偏紧，高位震荡市 PTA：成本支撑，月差正套 MEG：趋势偏弱，关注计划外检修

市场动态

• PX: Platts于12月11日评估亚洲PX CFR Unv1/中国和FOB韩国分别为835.67美元/吨和814.67美元/吨，均较日增4美元/吨。美国降息预期推动价格，但现货市场交易不活跃。1月/2月时间差收细至负1美元/吨。亚洲部分PX定期合同尚未结算，2026年合约成交量远低于2025年。市场预计生产商可能转向现货市场。尾盘石脑油价格下跌，1月MOPJ估价548美元/吨CFR，PX价格上涨，1月商谈832/840美元/吨，2月在832/837美元/吨，均无成交。12月11日PX估价836美元/吨，较12月10日上涨4美元。
• 联邦公开市场委员会: 12月10日按预期将目标利率下调25个基点。
• PTA: 中国大陆装置变动不大，至周四PTA负荷73.7%，开工率79.3%。中国台湾一套55万吨装置停车，负荷降至30%。装置日产/（国内PTA产能/365)计算，开工率79.3%。聚酯开工持续高位，维持在91.2%。
• MEG: 截至12月11日，中国大陆乙二醇开工负荷69.93%（环比下降3.01%），草酸催化加氢法开工负荷72.17%（环比下降0.41%）。2025年10月1日起，乙二醇产能基数调整至3007.5万吨，合成气制乙二醇总产能1096万吨。聚酯开工2月份将降至84%，乙二醇上方空间暂未打开。
• 聚酯: 本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，总体理论开工负荷75%。一套聚酯长丝和短纤装置停车检修，一套长丝长停装置升温重启中，其他装置负荷局部调整。2025年12月1日起，聚酯产能上修至8984万吨，新增新疆宇欣、安徽佑顺各30万吨新装置，负荷同步调整。

趋势强度

• PX: -1
• PTA: -1
• MEG: 0

观点及建议

• PX: 原油供应过剩前景下PX再次回落，跟随走弱，多PX空BZ持有。PX总体供需偏紧，节前或偏强。国产开工率88.2%，GS装置12月有停车计划，中东Satorp70万吨重启，浙石化1月CDU检修，盛虹炼化计划二季度检修。需求方面PTA开工率73.7%。聚酯高开工模式下PX供应有一定缺口。石脑油负反馈，PXN持续扩大，短期不追高，回调多。聚酯装置可能在2月份才开始降负荷，PX供需平衡表才迎来喘息机会。韩国美国歧化单元仍亏损，PX供应回升空间有限。关注PX01合约仓单压力。
• PTA: 高位震荡市，成本支撑，05合约多PX空PTA持有。5-9正套。开工率73.7%，聚酯开工91.2%。成本端PX支撑，单边价格高位震荡。01合约PX若出现仓单，或有PTA加工费扩张机会。警惕12月下到1月初终端提前放假带来的产业链负反馈。
• MEG: 趋势偏弱，关注计划外检修对盘面的支撑。当前3600元/吨价格触及大部分装置成本线，近期多套装置宣布减产。中海壳牌40检修、盛虹炼化100停车，新疆天业60万吨装置检修推迟至明年二季度，四川正达凯60装置检修时间延长，三江石化降负荷3成，浙石化装置计划调整。12月不累库甚至小幅度去库。关注01合约交割期间现货供应情况，或出现基差修复。中期而言，未来2-3个月乙二醇供增需减。宁夏鲲鹏、巴斯夫湛江陆续投产。单边价格维持3600-3900区间操作。