对二甲苯：单边高位震荡市，关注月差正套，PTA：成本支撑偏强，MEG：趋势偏强

市场动态

• 亚洲交易时段，原油价格上涨，主要受美国对伊朗的警告影响，但外币价格涨幅有限。
• 中国下游聚酯生产放缓，2月PX货物买盘兴趣疲弱，预计农历新年假期需求疲软。
• 海外货物积累形势不严峻，韩国制造商2月份未售出货物数量不多。

趋势强度

• 对二甲苯（PX）：1（强）
• 乙二醇（MEG）：1（强）
• 聚对苯二甲酸乙二醇酯（PTA）：1（强）

观点及建议

对二甲苯（PX）

• 观点：单边偏强，关注月差正套，多PX空PTA对冲。
• 基本面：
  • 加工费高位（PXN350-370美金/吨，PX-MX价差160美金/吨），工厂满开工。
  • 海外加工费套保入场，国内工厂套保头寸增加，国产装置开工率90.9%（+0.3%），中化泉州检修。
  • 泰国PTTG 54万吨、韩国GS 55万吨PX装置计划重启，科威特82万吨装置检修。
  • 下游PTA装置开工78%，高加工费但无提升负荷计划，关注逸盛新材料360万吨PTA装置检修情况。
  • PX供应逐步宽松，01合约上仓单流入。
  • 成本支撑：油价下方空间有限，石脑油供需边际修复。
  • 资金层面：宏观关注度提升，技术多头趋势，短期偏强。
  • 建议：PTA加工费上升至400元/吨以上多PX空PTA。

聚对苯二甲酸乙二醇酯（PTA）

• 观点：单边偏强，多PX空PTA。
• 基本面：
  • 未来供需双弱，装置开工78%，高加工费但无提升负荷计划。
  • 下游需求端聚酯开工90.8%（1月底预计降至84%），终端订单结束，春季下单谨慎。
  • 织造库存持续累积，长丝提价难但有抄底盘，FDY亏损减产积极性提高。
  • 短纤和瓶片加工费压缩但维持盈利，春节降负荷。
  • 预期进入需求下滑格局，但现阶段聚酯开工未明显下滑，PTA低库存去库，单边价格仍偏强。
  • 建议：关注加工费做缩的头寸。

乙二醇（MEG）

• 观点：单边短期偏强反弹，空单离场，逢低关注5-9正套。
• 基本面：
  • 价格低位核心：中间贸易环节流转效率下降，未来有望好转。
  • 需求端：聚酯装置开工90.8%（1月底预计降至84%），刚需下滑。
  • 供应端：石脑油消费税政策影响油制装置开工率下降，合成气装置检修，黑色系商品走强带动估值。
  • 进口：1-2月海外多套装置停产，进口量预计环比下降。
  • 估值：3600元/吨支撑较强，下方有支撑。
  • 建议：空单离场。