适度宽松货币政策的维持和“跨周期”调节的重提——2025年12月政治局会议学习体会

2025年12月政治局会议强调2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，延续“四稳”主线，政策定力稳固。财政政策将更积极有为，延续扩张取向，加大逆周期和跨周期调节力度，预计财政赤字率维持在4%左右，可能适度增加特别国债和地方政府专项债券规模。货币政策延续“适度宽松”基调，预计央行仍会降准降息，幅度温和，保持流动性合理充裕，并侧重优化结构性工具，引导金融资源向科技创新、绿色发展、小微企业等领域倾斜。会议优先“内需”，未来可能通过服务消费扩容、优化供给等措施巩固内需拉动作用。产业政策突出创新驱动，聚焦人工智能、数字经济、高端制造、绿色低碳等领域，加快传统产业升级与新兴产业发展。对债市影响总体中性偏积极，延续了“适度宽松”的流动性环境，市场对降准降息仍有期待，预计存在10-20个基点的降息空间。跨周期调节的重提可能带来小幅影响，债市短期内预计维持震荡格局，年末可能出现“抢跑”效应。未来关键观察点在于央行如何平衡“适度宽松”与“跨周期调节”。会议未提及房地产和股市，更多细节待后续中央经济工作会议部署。 风险提示：海外需求下滑、全球经济增长不及预期、美国经济增长疲软、债市波动等。