医药生物行业周报：“医保&商保双目录”正式发布，重视创新药及相关产业链投资机会

周观点

• 市场短期缺乏明确主线，上周医药商业领涨，个股方面海王生物（+55.59%）、瑞康医药（+36.54%）、粤万年青（+15.37%）表现突出。
• 国家医保局发布首版“医保+商保双目录”，短期或提振创新药投资热情，创新药板块回调但中长期逻辑不变，建议关注信达生物、恒瑞医药、科伦博泰等。
• 短期可重视CXO及生命科学上游产业链，建议关注药明康德、泰格医药、百普赛斯等。
• 经营改善且高分红标的值得关注，如白云山（2024年分红比例46%）、国药控股（近4年分红比例稳步提升）。
• 高端医疗器械或有拐点机会，细分领域建议关注制药装备（森松国际）、院内招采（联影医疗）、消费医疗器械（鱼跃医疗）、出海订单（美好医疗）、高端耗材（微创医疗）等。

行业数据

• 医药生物行业最近1月相对沪深300收益率-1.43%，涨幅排名第20；近3个月跌幅-8.96%，相对沪深300收益率-11.74%；近6个月涨幅7.28%，相对沪深300收益率-10.95%。
• 医药生物行业PE（TTM）29.27倍，低于近5年均值（30.88倍），在申万一级行业中排名第10，溢价率121.00%。

子行业表现

• 化学制药涨幅最大（+23.55%），PE（TTM）34.82倍；中药跌幅最大（-4.5%），PE（TTM）22.53倍。
• 医药商业周/月涨幅均第一（+5.19%/+5.78%），医疗服务周/月跌幅均最大（-1.37%/-5.60%）。

个股表现

• A股：海王生物（+55.59%）、瑞康医药（+36.54%）、粤万年青（+15.37%）。
• 港股：嘉和生物-B（+8.38%）、锦欣生殖（+7.53%）。

风险因素
关税政策、产品销售不及预期、临床数据不及预期、集采降价、市场竞争加剧等。