医药生物行业周报：医药生物行业双周报2025年第14期总第137期《支持创新药高质量发展的若干措施》发布医保、商保双目录调整方案出炉

行业回顾

• 医药生物行业指数上涨5.30%，跑赢沪深300指数。
• 子行业涨幅居前：其他生物制品（11.20%）、医疗研发外包（9.37%）。
• 估值方面，行业PE（TTM整体法，剔除负值）为28.52x，上行，低于均值。
• 估值最高的子行业：疫苗（54.13x）、医院（36.88x）、其他生物制品（34.72x）。
• 估值最低的子行业：医药流通（15.20x）。
• 行业股东净减持4.92亿元，27家公司减持，7家公司增持。

重要行业资讯

• 国家政策：国家医保局/国家卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，全链条支持创新药发展。
• 双目录调整：国家医保局公开征求意见《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》，增设商保创新药目录，打通支付端天花板。
• 创新药获批：迪哲医药“舒沃替尼片”获美国FDA加速批准上市，为全球首款在美获批的EGFRexon20insNSCLC国产创新药；信达生物GLP-1R/GCGR激动剂“玛仕度肽”获NMPA批准上市，为全球首款；必贝特HDAC/PI3K双靶点抑制剂“伊吡诺司他”获NMPA批准上市，为全球首款。
• IPO开闸：禾元生物首家过会，募资24亿元人民币，标志科创板面向未盈利生物医药企业正式再启大门。
• 其他：荣昌生物“泰它西普”授权出海VorBiopharma；艾伯维21亿美元收购体内CAR-T公司CapstanTherapeutics；诺辉健康停牌15个月，申请清盘。

投资建议

• 国家医保局与卫健委推出创新药支持政策及双目录调整方案，打通支付端天花板，政策底信号明确。
• 禾元生物上市，标志创新药后端退出通道实质性破冰，研发-退出闭环重构。
• 建议持续关注创新药产业链：平台型药企、临床CRO、高壁垒CDMO。

风险提示

• 政策不及预期
• 研发进展不及预期
• 市场风险加剧