医药生物行业跟踪周报：医保丙类目录及商保积极变化，创新药板块弹性大

核心观点

• 创新药板块弹性大： 创新药作为“新质生产力”，得到政策大力支持，医保丙类目录、商保支付渠道、支付标准、投融资等有望积极变化，板块弹性大。
• AI医疗强势崛起： AI医疗板块表现强势，但仍有明显低估。
• 看好子行业： 看好的子行业排序为：创新药>CXO>中药>医疗器械>药店>医药商业等。
• 选股思路： 从成长性角度选股，主要集中在创新药领域、AI医疗，重点关注百利天恒、百济神州、科伦博泰、迪哲医药、海思科、信达生物、三生制药、歌礼制药等；从低估值角度选股，主要集中中药领域，重点推荐佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九等；从高股息角度选股，主要集中中药领域，重点关注江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业、葵花药业等；从左侧角度选股，主要集中在原料药、部分CXO、医疗器械，重点关注诺泰生物、普洛药业、奥锐特、华海药业、药明康德、联影医疗等。

关键数据

• 医药指数市盈率： 医药指数市盈率为31.76倍，较历史均值低6.79倍；沪深300指数市盈率为12.80倍，医药指数盈利率溢价率为148.1%。
• 子行业涨跌幅： 本周A股医疗服务（+9.28%）、化学制药（+2.38%）及医疗器械（+1.15%）等股价涨幅较大，中药（-2.97%）、医药商业（-2.27%）及生物制品（+0.71%）等股价涨幅相对较小。

研究结论

• 政策利好创新药发展： 多项政策有望出台，从商保支付渠道、丙类医保目录、创新药支付标准、投融资等创新药发展中的核心痛点问题着手，支持创新药高质量发展。
• 创新药研发进展： 阿斯利康PD-L1+CTLA-4组合在华申报上市一线治疗NSCLC；阿斯利康“阿可替尼”获批一线治疗套细胞淋巴瘤；恒瑞口服GLP-1/GIP双受体激动剂进入II期临床等。
• 风险提示： 药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。