月初首周，理财规模季节性回升

月初首周，理财规模季节性回升

• 12月1-5日，理财规模环比增960亿元至33.61万亿元，主要因母行资金重回理财。
• 12月为传统季末月，理财规模将逐步承压，预计自第二周起规模开始收缩，最终周度降幅达3000-4000亿元。

理财风险

• 纯债类产品净值回撤扩大，区间负收益率占比仍高于常规水平（15.02%），但较上周下降8.95pct。
• 含权类产品净值回升，带动破净率下降至1.5%（股份行降0.56pct至0.7%）。
• 产品业绩未达标占比上升至27.0%，国有行、股份行和城农商行分别升至25.5%、27.0%和30.1%。

杠杆率

• 银行间杠杆率继续抬升，平均升至107.37%。
• 交易所杠杆率略有下降至122.99%。
• 非银机构加杠杆动力不足，杠杆率降至112.10%。

利率型中长债基久期压缩

• 利率型中长债基久期连续五周压缩至3.36年，信用型中长债基久期拉长至2.20年。
• 中短债基金久期拉长至1.42年，短债基金久期升至0.79年。

政府债净缴款降至低位

• 12月8-12日，政府债计划发行3905亿元，国债净缴款转负至-452亿元（因部分递延），地方债净缴款降至845亿元。
• 截至12月12日，地方债结转限额发行进度96.17%；国债累计净发行63785亿元（同比多17952亿元）；政金债累计净发行20696亿元（同比多4308亿元）。

风险提示

• 货币政策、流动性或财政政策出现超预期调整。